Vous vous doutez bien que ce n’est pas pour élire un nouveau président, mais pour décider de qui contrôlera le Congrès pendant les deux dernières années du mandat de Donald Trump.

Et ça, les marchés le regardent de très près !

Depuis début octobre, BTC est passé de 86 200 à 76 700 dollars (-11%). Le Nasdaq a aussi pris environ -8% depuis son ATH du mois dernier.

Donc partout, ça lève le pied en attendant le résultat.

C’est quoi exactement ces midterms ? Pourquoi est-ce que ça fait peur ? Et surtout, qu’est-ce que BTC a fait les fois précédentes ?

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• Les midterms en deux minutes : qui vote, pour quoi, et pourquoi le parti du président les perd presque toujours.

• Ce que ce scrutin peut changer pour Trump. Et pourquoi ça intéresse directement la crypto.

• Les marchés financiers détestent l’incertitude. L’histoire montre pourtant un schéma assez clair une fois le vote passé.

• 2014, 2018, 2022 : on a regardé ce qu’a fait BTC autour des trois dernières midterms. Il y a un point commun que personne ne mentionne.

• Où en est BTC ce matin, et ce que je surveille.

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Le mois où tout devait monter. Celui que tout le monde attendait après un septembre qu’on annonçait rouge... et qui a fini à +6%.

Sauf qu’à quelques jours de l’approche de Halloween, BTC est à -3% sur le mois en cours. Et du côté des altcoins, c’est carrément la douche froide.

Fin septembre, la privacy faisait +120% en un mois, les DEX presque +100%, et 93% des altcoins du top 200 étaient au-dessus de leur moyenne mobile 50 jours. Aujourd’hui ? Ils ne sont plus que 18%.

Uptober n’est pas venu. Les feuilles, elles, sont bien tombées.

Le 23 septembre, on vous parlait de l’automne des altcoins. On vous disait de ne pas le confondre avec l’été, et qu’une correction de BTC pouvait coûter cher aux alts. On y est. Alors on refait le point.

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• On est passé d’une saison des altcoins à une saison de Bitcoin en à peine un mois. Les chiffres font mal.

• Quasiment tous les narratifs qui avaient explosé en septembre sont dans le rouge sur 30 jours. Un seul secteur résiste.

• Les alts ont perdu leur nuage haussier. BTC, lui, se bat encore pour garder le sien.

• Côté on-chain, BTC est repassé sous son prix d’équilibre. Mais quelque chose de nouveau se passe sur les entrées de capitaux.

• Les midterms américaines approchent, et tout le marché retient son souffle.

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C’est la quantité de bitcoins détenus par les Holders long terme qui sont actuellement en perte. Près d’un tiers de leur stock (tout de même messieurs dames).

Et ça alors même que BTC se trouve au-dessus de son prix d’équilibre, autour des 83 500 dollars.

Depuis 2011, on n’avait jamais vu une situation pareille.

Alors qui sont ces Holders en perte et surtout est-ce que cela peut influencer ce qu’il se passera par la suite ?

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• Un chiffre inédit depuis 2011 sur les Holders long terme. Et une explication assez simple quand on regarde de plus près.

• Le même prix peut être une bonne ou une mauvaise nouvelle. Tout dépend de quand vous êtes entré.

• Une seule journée à +1% a suffi à faire basculer près de 300 000 BTC dans le vert. On vous explique pourquoi la zone actuelle est si sensible.

• L’argent frais continue d’arriver, mais de moins en moins vite. Où en sont nos deux signaux ?

• Le point technique avec les Magic Bands et le dashboard Blockunity.

Analyse Vidéo

Un record dont on se serait bien passé ?

Aujourd’hui c’est pas moins de 31,4% des bitcoins détenus par nos fameux “Holders” ces investisseurs long terme, qui sont en perte.

Pour bien mesurer et comprendre que c’est inédit : depuis 2011, BTC a clôturé 2 522 jours au-dessus de son prix capitalisé (le prix moyen payé par l’ensemble du marché, autour des 82 300 dollars aujourd’hui).

Sur tous ces jours-là, jamais plus de 21,45% des bitcoins long terme n’avaient été en perte avant septembre.

Depuis fin septembre ? On navigue entre 26 et 32%.

Normalement, quand le prix repasse au-dessus de l’équilibre, ces investisseurs sont presque tous dans le vert. Là, non.

Mais alors, qui sont-ils ?

Pour être considéré comme Holder long terme, il suffit de ne pas avoir bougé ses bitcoins pendant un certain temps. Le prix d’achat n’entre pas en compte.

Résultat : ceux qui ont acheté en 2025, pas loin du sommet, et qui ont tenu bon pendant tout le bear, ont fini par rejoindre ce groupe. Avec leurs bitcoins achetés bien plus cher qu’aujourd’hui.

Le groupe est donc très hétérogène. Leur prix capitalisé, qu’on suivait la semaine dernière, se situe autour des 85 000 dollars. Avec un BTC à 83 500 dollars, le Holder long terme “moyen” est à peu près à l’équilibre, légèrement en dessous. Ceux qui ont accumulé avant 2025 sont très à l’aise. Ceux de 2025 font le dos rond.

Et c’est là que tout se joue. 70% des bitcoins en circulation sont en profit, mais le prix reste 33% sous son ATH d’octobre 2025. Si vous êtes entré au bottom de juin, vous êtes serein. Si vous êtes entré il y a un an, vous comptez encore les jours.

295 000 BTC en une journée

Pendant ce temps, les bitcoins continuent de passer des Holders long terme vers les investisseurs court terme.

Sur un mois : -175 000 BTC côté long terme, +189 000 BTC côté court terme. Ceux qui avaient un doute la semaine dernière ont, pour une partie, tranché.

Et un détail montre bien à quel point le marché est chargé autour du prix actuel.

Le 20 octobre, BTC prend à peine +1%. Rien de spectaculaire. Pourtant, la part des bitcoins court terme en profit passe de 68,8% à 76,7%. C’est près de 295 000 BTC qui changent de camp en quelques heures !

Pourquoi ? Parce qu’énormément de bitcoins ont été achetés pile dans la zone des 82-84 000 dollars. Quelques centaines de dollars dans un sens ou dans l’autre, et c’est une masse énorme d’investisseurs qui passe du rouge au vert (ou l’inverse).

Autant dire que la moindre impulsion peut vite changer l’humeur du marché.

L’argent frais ralentit

Reste la question qui compte vraiment : est-ce que de nouveaux capitaux arrivent pour absorber tout ça ?

Oui... mais de moins en moins vite.

La capitalisation réalisée (la somme de ce qui a été réellement payé pour tous les bitcoins) a pris environ 1,3 milliard de dollars sur 7 jours. Ça fait autour de 185 millions par jour. Une semaine plus tôt, on était à 2 milliards sur 7 jours. Et pendant la cassure de fin septembre, plus de 2 milliards par jour.

Pas de fuite des capitaux donc. Mais un débit trop faible pour faire sauter le plafond.

Petit point sur les deux signaux qu’on s’était donnés :

• Plus d’1 milliard de dollars d’entrées par jour pour une sortie par le haut ? Toujours pas.

• Plus de 300-400 millions de pertes court terme par jour pour une sortie par le bas ? Pas davantage. Il y a bien eu deux jours de ventes très légèrement à perte les 14 et 15 octobre, mais le marché s’est repris tout de suite.

Statu quo.

Le point Magic Bands

Sur les Magic Bands de Blockunity, BTC est en tendance haussière depuis 62 jours.

Le prix s’appuie sur le nuage haussier, qui grimpe tranquillement et se situe maintenant entre 80 et 82 000 dollars. C’est sur lui qu’on a rebondi ces derniers jours.

Au-dessus, la zone des 85-87 000 dollars reste l’obstacle qui nous a renvoyés vers le bas début octobre. Plus haut, la borne suivante se trouve au-delà des 90 000 dollars.

Force de tendance modérée, Magic Waves neutres : pas d’emballement, pas d’épuisement non plus.

Et sur le dashboard, rien d’alarmant :

• Market timing très bon

• Risque de marché à 3/5

• Score on-chain à 22% de risque de top

• Fear & Greed à 63 (cupidité, sans excès)

• 41% des altcoins haussiers, et une capitalisation des alts en hausse de 7% sur la journée

Mon ressenti

Ce tiers de Holders long terme en perte, je le vois comme un poids. Tant que le prix tournera autour de leur prix d’achat, une partie d’entre eux cherchera la sortie. C’est humain, après un an à attendre qui peut leur en vouloir ?

Mais chaque bitcoin qu’ils lâchent finit chez quelqu’un qui l’achète plus haut, et qui y croit. C’est lent, c’est peu spectaculaire, mais c’est comme ça qu’on nettoie un marché.

Ce qui me manque pour être plus confiant à court terme, c’est le retour des grosses journées d’entrées de capitaux. Sans elles, je pense qu’on reste dans cette zone encore un moment. Avec elles, les 85-87 000 dollars ne tiendront pas longtemps.

En attendant, mon repère reste le nuage des Magic Bands. Tant que le prix est au-dessus, je ne change rien et je continue de patienter.

Prenez soin de vous,

Adrien & Blockunity

Un passage sous les 82 000 dollars le 12 octobre, un rebond qui ne tient pas, puis retour dans le range. Le marché ne casse ni en haut ni en bas. Il tourne autour d’un niveau bien précis.

Et ce niveau croyez-moi, n’a rien d’un hasard

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• BTC se trouve exactement au point d’équilibre du marché. Historiquement, ce niveau ne se franchit jamais du premier coup.

• Les Holders long terme sont revenus à leur prix d’achat moyen (pondéré à l’argent total investi dans le marché). Ils avaient un choix à faire, on a la réponse.

• La demande est toujours là, mais le carburant s’est nettement réduit cette semaine.

• Les ETF, les contrats à terme et les options nous disent tous la même chose : la peur du bear n’est pas encore totalement partie.

• Deux signaux à surveiller pour savoir de quel côté le range va se résoudre.

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Après MagicEdge la semaine dernière, voici la deuxième app de l’écosystème : Stockunity, dédiée aux actions.

Le constat de départ est simple : analyser une action c’est souvent jongler entre les bilans, les ratios, les avis d’analystes et les graphiques, sans jamais avoir de vue d’ensemble assez précise.

Stockunity fait l’inverse.

Chaque titre reçoit un score sur 100, décliné en six axes : santé financière, valorisation, croissance, qualité, technique et risque.

Vous avez le verdict devant les yeux en 30 secondes, et si vous voulez creuser, tout est derrière : résultats, bilans, options, initiés, rotation sectorielle, screeners avec des presets prêts à l’emploi.

Comme pour MagicEdge, 30 bêta-testeurs l’ont passée au crible ces dernières semaines pour nous aider à la peaufiner avant de vous l’ouvrir.

L’offre de lancement tient toujours : -30% à vie pour les 50 premiers, avec le code LAUNCH26.

Elle vaut sur tout l’écosystème (Blockunity T4, Stockunity et MagicEdge), en mensuel comme en annuel.

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À très vite,
L’équipe Blockunity

Stockunity, c’est de l’analyse, pas du conseil en investissement.

Grande nouvelle : on lance officiellement MagicEdge.

C’est notre nouvelle app de trading, construite autour des Magic Bands de Blockunity. L’idée est simple : tradez ce que vous voyez, pas ce que vous croyez.

Vous voyez d’un coup d’œil la tendance, où vous en êtes dans le marché et quand agir, avant même d’ouvrir un ordre. Et le gros plus : crypto ET actions dans le même écran, en trois onglets, sans config.

Ces deux dernières semaines, 30 bêta-testeurs l’ont mis à l’épreuve et nous ont aidés à l’améliorer.

Plutôt que de vous faire un pavé, je vous ai fait une vidéo de présentation. Je vous montre tout en direct : le Dashboard, le Screener, les Top Trends. Quelques minutes et vous avez tout compris.

Pour le lancement, on fait une offre qu’on ne refera pas : -30% à vie pour les 50 premiers, avec le code LAUNCH26. Ça marche sur tout l’écosystème (Blockunity T4, Stockunity et MagicEdge), en mensuel comme en annuel.

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L’équipe de Blockunity

MagicEdge, c’est de l’analyse, pas du conseil en investissement.

Avec des volumes assez bas, une nouvelle fois une volatilité en berne comme après chaque gros mouvement, et des vendeurs qui bloquent le prix pour aller plus haut. Mais pas assez pour enrayer la machine haussière qui s’est lancée.

Rien de spectaculaire, juste un marché qui avance, marche après marche.

Et c’est pourtant une bonne nouvelle.

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• La tendance hebdomadaire est confirmée. Le marché monte en escalier, et chaque marche raconte la même chose.

• Les Holders long terme ont changé de comportement. Ce qu’ils font (et ne font pas) en dit long.

• Un mur aux 87 000 dollars. Deux scénarios possibles, et aucun des deux n’est forcément trop inquiétant.

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Le bottom prévu en octobre est arrivé en juin, à 58 000 dollars. Depuis : +50%. Les fractales cycliques ont été invalidées.

Notre lecture est que le bottom de cycle s’est formé à ce moment là, mais cela ne veut pas dire que l’on va monter en flèche jusqu’au précédent ATH.

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• Le bottom de cycle a eu lieu en juin à 58 000 dollars, pas en octobre à 40 000. Les fractales et le consensus cyclique ont été invalidés par un bear structurellement différent des précédents.

• 82% des adresses BTC sont en profit. C’est plus qu’à la sortie du bear 2022-2023 (77%). On s’approche de la fourchette haute, mais ce n’est pas de la surchauffe cyclique.

• Le marché est porté par le spot. Les taux de financement sont très bas. Les ETF ont fait leur meilleure semaine depuis l’ATH d’octobre 2025 (+2 milliards de dollars). Le déploiement de stablecoins est élevé.

• Une correction vers les 73-77 000 dollars (nuage bullish du Magic Bands + coût de revient court terme) serait saine et confirmerait le changement de régime.

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+21% sur la capitalisation totale hors Bitcoin en un mois. Du vert dans les portefeuilles. De l’optimisme qui revient. Des narratifs qui explosent. La privacy avec ZCash et Anyone, les DEX avec Hype, le DePIN, la GameFi.

Certains projets ont crevé le plafond.

Alors certes, les alts ont suivi le rallye d’août. Mais est-ce qu’on peut parler d’altseason pour autant ?

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• Les altcoins ont explosé avec BTC (+21% sur la capitalisation hors BTC en un mois) mais n’ont pas surperformé sur 90 jours. Peut-on parler d’Altseason ?

• Plus de 58% des altcoins sont haussiers par rapport à BTC. L’hiver est fini. Mais l’été n’est pas là non plus.

• 79% du top 200 est au-dessus de la moyenne mobile 200 jours. 93% au-dessus de la moyenne 50 jours. La tendance de fond est solide. Mais le court terme reste très fragile.

• En 2023, les alts ont accéléré 6 à 7 mois après la confirmation de BTC. Le déclencheur reste le même : BTC doit casser les 83 000 dollars.

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On se pose les mêmes questions : le bottom est-il posé ? On repart en hausse ou pas ?

Et pendant ce temps, le marché est dans une volatilité extrêmement basse. Ce genre de compression, historiquement, ça ne dure jamais. Ça finit toujours par casser, et quand ça casse, c’est explosif.

Le problème, c’est qu’on ne sait pas dans quel sens.

RÉSUMÉ

• BTC en compression de volatilité autour des 75-76 000 dollars. Ce type de phase se résout toujours par un mouvement directionnel violent.

• Deux poches d’air : sous les 75 000 dollars et au-dessus des 82 000 dollars . La direction sera rapide dans les deux cas.

• Le Clarity Act a été rejeté hier (49-50 au Sénat). Les ETF ont perdu 450 millions de dollars en une seule journée.

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Merci à vous,
Blockunity

Et la question n’est plus “est-ce que ça monte” mais “est-ce que ça tient”.

Vingt jours de range après un +25%, c’est pas forcément mauvais signe. Mais ce n’est pas une confirmation non plus. On est dans le flou, et c’est normal.

Voici ce qu’on a trouvé cette semaine dans nos données.

RÉSUMÉ

• Golden Cross confirmé. Même signal qu’en 2023 avant plusieurs mois de hausse.

• Les investisseurs court terme prennent leurs profits. Normal après +25-30%. Le comportement a basculé des prises de perte aux prises de profit.

• Les Holders long terme ne bougent pas. Seulement +63% de profit latent, loin des x2-x5 où ils vendent historiquement.

• On attend le retest des 70-71 000 dollars pour confirmer le changement de régime.

Analyse vidéo

Ce qui est positif

On a eu notre Golden Cross (croisement des moyennes mobiles 50 et 200 jours) autour du 7-8 septembre. Première fois depuis novembre 2025.

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En 2022 c’était FTX. En 2018 c’était la cassure des 6 000 dollars. À chaque fois les pertes latentes du marché ont dépassé les 60% de la capitalisation totale. À chaque fois le ratio pertes/profits réalisés est descendu sous 0,5.

C’était le signal que le marché avait purgé les derniers résistances, que les vendeurs n’en pouvaient plus, et que c’était terminé.

Cette fois, assez étonnamment, rien de tout ça.

Les pertes latentes ont plafonné à 25%. Le ratio pertes/profits n’est jamais descendu sous 0,75. Les Holders long terme sont restés en profit pendant tout le bear, avec un minimum à +20% (contre -25 à -28% dans les cycles d’avant, ce qui permettait de mettre la coche sur “a capitulé”).

Et le prix n’est jamais passé sous le prix réalisé, autour des 53 000 dollars.

Première fois dans l’histoire de Bitcoin.

Le bear market s’est résolu par le temps. Six mois de range entre 58 et 65 000 dollars, un volume au plus bas depuis 2019, un ennui total.

Pas de panique depuis janvier, pas de flash crash dévastateur. Et pourtant le marché vient de faire une hausse de 25% en quelques jours. Digne d’un changement de momentum.

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• Le bear de 2025-2026 est le moins douloureux de l’histoire.

• Les ETF et les trésoreries d’entreprise ont absorbé la distribution au top, la douleur a été mieux répartie.

• Le rallye d’août (+25%) est porté par le spot.

• On n’a aucun précédent d’un cycle qui se retourne sans avoir touché le fond de la douleur habituel.

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La question que l’on se pose tous : short squeeze ou vrai changement de tendance ?

Analyse Vidéo

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Ce qui plaide pour un vrai retournement :

Le coût de revient des investisseurs court terme (autour des 68-69 000$) a été cassé avec force.

C’est exactement ce qu’on décrivait dans une précédente newsletter comme condition de sortie de bear : une cassure franche, à l’inverse des passages timides des précédents faux rebonds.

Le volume spot a fait +150% depuis les derniers points bas. Le prix monte de 20% pendant que l’open interest baisse de 6%. C’est un marché dirigé par le spot, et non pas par le levier.

Si ce n’était qu’un short squeeze, on aurait le schéma inverse ?

Le déploiement de stablecoins a explosé. Première fois qu’on voit une telle amplitude depuis très longtemps.

On a un CVD spot à +300M$ par jour net acheteur. Et les ETF sont nettement acheteurs depuis le 17 août, avec les plus grosses entrées depuis l’ATH d’octobre 2025.

La prise de profit est réelle et ressemble aux patterns de sortie de bear de 2019 et 2023 : les investisseurs court terme sont passés de -15% de perte latente à +16% de gain en l’espace de deux mois.

Ce qui n’a pas été déclenché :

Le prix n’est jamais passé sous le prix réalisé (autour des 53 000$). Dans tous les bears précédents (2015, 2018, 2022), c’était arrivé. Le coût de revient des investisseurs long terme n’a jamais croisé au-dessus de celui des court terme.

Les Holders long terme sont restés en profit tout au long du bear (MVRV à 1.20 au minimum, contre 0.72-0.75 dans les cycles précédents).

Le score de cycle global n’a pas atteint les zones de bottom extrêmes de 2018 et 2022. On a touché l’entre-deux entre risque faible et zone de bottom, pas le fond.

Autrement dit : on a des déclencheurs classiques qui n’ont jamais été activés. Mais d’autres qui l’ont été.

C’est pour ça que le marché est à deux vitesses, avec une partie des investisseurs persuadés que le bottom n’est pas encore passé, et une autre qui voit les signaux de sortie s’accumuler.

Ce qu’on surveille maintenant :

Une clôture hebdomadaire au-dessus du point haut de mai, autour des 82-83 000 dollars.

Sans ça, on reste techniquement en tendance baissière. Ensuite, un retest du coût de revient court terme (68-69 000 dollars) qui tient comme support.

C'est le pattern qu'on a vu en 2019 et en 2023 : cassure, retest, rebond, et on repart.

Si au contraire on repasse en dessous, on retourne potentiellement chercher les déclencheurs qui n'ont pas encore été touchés.

Mon ressenti

La semaine dernière, on se demandait qui allait fournir le carburant. La réponse est venue plus vite que prévu : le spot et les ETF. Grâce en partie au discours de Monsieur Trump.

C’est prometteur, mais je reste prudent. On a déjà vu ce film en avril-mai. Un rebond, de l’euphorie, et retour à la case départ.

La différence cette fois, c’est que les indicateurs sous le capot sont plus sains : le volume spot mène le mouvement, l’open interest ne s’emballe pas, le déploiement de stablecoins est massif. C’est pas juste du levier qui parle et qui nous fait miroiter les grandeurs.

Mais le Fear&Greed est déjà à 74/100 alors qu’on n’a même pas encore confirmé la sortie de bear au niveau technique, ça me rappelle qu’on peut aller très vite dans un sens comme dans l’autre.

On n’a pas clôturé au-dessus des 83 000$ en weekly. On n’a pas retesté le coût de revient court terme. Et certains déclencheurs de bottom classiques ne se sont toujours pas produits.

Je ne vais pas vous mentir, les éléments sont les plus encourageants qu’on ait vus depuis octobre 2025.

Mais encourageant et confirmé, c’est pas la même chose. J’attends le retest. Et si le retest tient, là on pourra parler de changement de régime.

Prenez soin de vous,

Adrien et Blockunity

Le cycle a eu lieu. Le même que celui dont on nous parle depuis toujours avec le “Wall Street Cheat Sheet”, sauf qu’il n’a juste pas ressemblé à ce que tout le monde avait en tête.

Pas de “blow-off top” ou de FOMO extraordinaire des particuliers lors du dernier sommet, et pour le moment, pas de capitulation digne des cycles précédents non-plus.

Et c’est de là que vient la vraie question. Pas “est-ce que les cycles existent ?”. Mais plutôt : est-ce que les mécaniques qui ont construit les bottoms de 2018 et 2022 sont encore à l’œuvre ? Ou est-ce qu’on est dans quelque chose de structurellement différent ?

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• Les mécaniques de bottom fonctionnent encore : épuisement vendeur au plus bas du cycle, convergence des prix de revient, supply en pertes et profits aux mêmes niveaux que les 4 bears précédents.

• Ce qui a changé : l’exit liquidity. Pour la première fois, ce ne sont pas les traders / retails qui ont absorbé la distribution au sommet. Ce sont les ETF et les véhicules de trésorerie d’entreprise.

• Le déclencheur historique de ce type de situation, c'est la macro (baisse des rendements obligataires). La Fed n'a rien baissé en 2026. Elle envisage même de monter…

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Le 31 juillet, l’exploit Coldcard. Une faille vieille de cinq ans. Plus de 1 300 BTC dérobés.

La suite, c’est pas moins de 119 000 BTC déplacés en urgence par des Holders qui ont migré leurs fonds vers du cold storage neuf. Soit tout de même le plus gros mouvement forcé de “old coins” de tout le cycle. Et paradoxalement, c’est à peine 10% d’entre eux qui ont atterri sur un exchange.

Le reste a été déplacé, non pas vendu (nuance importante).

Quelques jours plus tard, vulnérabilité critique sur BTCPay Server. Activement exploitée. Deuxième incident de sécurité en dix jours sur l’infrastructure self-custody.

Dans la foulée, le soft fork BIP-110 provoque un chain-split. Il s’arrête à deux blocs.

Et Strategy, l’entreprise “qui ne vendra jamais” est finalement passée vendeur. La fin d’un mythe. 7 000 BTC lâchés dans un des mois les plus illiquides de l’année.

Pendant ce temps, le S&P 500 imprime un ATH à 7 737. L’or tient toujours bon et s’octroie même un rallye.

Alors certes, Bitcoin est loin d’une telle situation, mais Bitcoin est resté autour des 63 000-65 000$ malgré tous ces événements.

Et ça en dit long sur sa résilience dans un marché pourtant réactif aux mauvaises nouvelles.

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• Hack majeur, vulnérabilité critique, chain-split, Strategy vendeur, marchés actions à l’ATH. BTC n’a pas bougé.

• Depuis février, un investisseur institutionnel gagne plus en achetant de la dette américaine qu'en faisant du trading sur Bitcoin.

• Le seul précédent de cette situation (août 2022 à janvier 2023) s’est terminé au bottom de cycle.

• Le volume spot en BTC est au plus bas depuis 2019. Mais les ordres d’achat s’empilent entre 2% et 20% sous le prix actuel depuis début juin.

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Facile non ?

Pourtant, personne ne veut acheter “la zone du bottom”, alors que c'est là que tout se joue.

Oublions la mèche de 5 minutes qu’il faudrait attraper en plein vol, soyons là sur les semaines, parfois les mois, qui entourent ce point bas.

C’est un sujet qui revient beaucoup en ce moment dans vos messages.

“Est-ce qu’on a touché bottom ?”

“Est-ce qu’il faut attendre les $50K ?”

“Est-ce que c’est trop tôt pour investir ?”

Alors on va en parler aujourd’hui.

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• Le point bas de 2022 ($15 500, le 21 novembre), BTC n’y est resté que quelques minutes. Mais on pouvait acheter sous les $20 000 jusqu’en janvier 2023. Cette opportunité a duré 2 mois après le bottom.

• En 2018, même schéma : bottom à $3 150 en décembre, puis des semaines de range entre $3 200 et $4 000. On avait le temps si seulement on ne cherchait qu’à investir dans une zone de sous-évaluation.

• Trouver LE point bas au dollar près, c’est une question d’ego. La zone de sous-évaluation intéressante pour notre portefeuille, elle, dure des semaines avant et des semaines après.

• Le vrai risque n’est pas de payer 10-15% trop cher un jour. C’est de rater les 300% qui suivent.

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Parce que la réponse en dit plus sur la phase du cycle qu’un graphique en chandeliers.

En bear, le prix peut stagner pendant des semaines sans rien nous apprendre. Mais le comportement des participants, lui, continue d’évoluer. Qui reste, qui part, qui accumule, qui a abandonné. C’est là que se trouvent les signaux intéressants. Et en ce moment, ce que ces signaux racontent est assez parlant !

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RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• Juillet se termine historiquement en positif durant les bears. Août est souvent dans le rouge. Si la durée des cycles baissiers se répète, le bottom final pourrait se situer autour d’octobre.

• Les indicateurs sociaux confirment que le grand public est parti.

• Les Long-Term Holders détiennent plus de 80% de la supply de BTC. Le marché appartient aux plus convaincus.

• 88% des altcoins sont toujours baissiers selon les Magic Bands. Mais beaucoup sont déjà en phase d’accumulation selon notre Screener Technique.

Bitcoin et les 4 saisons

Juillet touche à sa fin et le mois pourrait se clôturer en positif. Ce n’est pas une surprise : dans les précédents bears, juillet a souvent été un mois de respiration.

Août, en revanche, est historiquement plutôt dans le rouge. C’est un mois calme, sans volume, où les mouvements se font souvent à la baisse dans un contexte de marché encore très fragile.

Et si on se fie à la durée des cycles baissiers précédents, on devrait atterrir autour d’octobre sur le bottom final. Ce qui voudrait dire que la suite, c’est le retour progressif d’un momentum plus positif.

Pour vous la faire courte, nous sommes potentiellement dans les derniers mois de cette phase baissière.

La partie la plus ennuyeuse et ingrate, voir dévastatrice, celle même où le marché pourrait vouloir faire capituler les derniers bastions de résistants. Et c’est normal.

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Mais on me pose de plus en plus la question : et les altcoins ? Est-ce que c’est le moment de commencer à se positionner ?

Pourtant, comme nous ne sommes pas conseiller financier chez Blockunity, la vraie question n’est pas forcément “quel altcoin acheter”, là encore chacun y trouve midi à sa porte, selon ses préférences, des altcoins qui font de l’argent, d’un narratif particulier, des shitcoins aux dino-coins, peu importe.

La question qui compte est pour moi “est-ce que les conditions sont réunies pour que les altcoins performent plus qu’elles ne peuvent encore chuter ?”.

Et si elles ne le sont pas, même le meilleur projet du monde ne nous sauvera pas de cette situation.

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• 73% des top 50 altcoins étaient haussiers face au BTC en juin. Aujourd’hui, 32%. BTC n’a pas plus bougé que ça entre temps.

• Tant que Bitcoin n’a pas confirmé son changement de régime au-dessus de son coût de revient court terme (autour des $68-69K), les surperformances des alts restent possibles sur des fenêtres courtes, pas des tendances long-terme.

• Avant de se positionner sur un altcoin, trois questions : le narratif est-il simple, le projet génère-t-il des revenus, et surtout, le timing est-il bon.

En bear market, c’est le timing qui décide de tout. Le reste peut attendre.

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En janvier, BTC remonte vers la zone des $98K. Rejet. Direction les $60K.

En mai, BTC remonte vers les $83K. Rejet. Re-chute vers les $58K.

À chaque fois, le même scénario : le prix touche le coût de revient des investisseurs court terme, se fait éjecter par une vague de ventes, et repart plus bas.

Alors quand le prix repartira de nouveau à la hausse, la question légitime c’est : pourquoi cette fois serait différente ?

Et bien la réponse ne se trouve pas uniquement dans le prix, elle se trouve dans ce qui change derrière le rideau entre chaque tentative. Parce qu’un vrai changement de régime, ça ne ressemble pas à un rebond. Ça ressemble à un marché qui n’a plus assez de vendeurs pour empêcher l’inévitable : le retour d’un marché haussier.

RÉSUMÉ DÉCISIONNEL

• Deux rebonds cette année, deux échecs. Même mécanique : le prix remonte au coût de revient court terme, les investisseurs en perte vendent dès que possible, le prix replonge à la baisse.

• Mais entre chaque tentative, le terrain sur lequel est BTC évolue : le coût de revient court terme passe de $98K à $83K à $69K, les vendeurs du top passent de 50% à 20% des ventes, les Hodlers ne bougent plus depuis 6 mois.

• Une vraie sortie de bear, ce n’est pas un escalier. C’est une opération coup de poing. En 2019 et 2023, BTC a doublé en quelques mois après le break. Quand les vendeurs sont épuisés, le mouvement est souvent rapide et violent.

• Le signal à surveiller : le retour de la prise de profit. Le jour où les participants passent de “je vends à perte” à “je prends du profit”, le cercle vertueux s’enclenche.

Analyse vidéo

Ce qui se passe à chaque tentative

Reprenons les deux échecs précédents.

En janvier, le coût de revient des investisseurs court terme est autour des $98K. L’écart avec le prix spot est minime, puisque BTC après avoir touché les $80K revient autour des $98K. Les acheteurs du top (>$100K et +) représentent encore la moitié des coins dépensés sur 30 jours, et le reste des Hodlers.

La purge du marché n’en est qu’à ses débuts.

Le momentum baissier est intact. Résultat : rejet brutal. Le marché n’est tout simplement pas prêt.

En mai, ce même coût de revient est descendu à $83K. Les acheteurs du précédent top ne représentent plus que ~35% des ventes. Les Hodlers montrent bien qu’un BTC dans ces prix là ne les intéresse plus, donc ils ne font presque rien. Quelques divergences commencent à se former. C’est mieux. Mais pas assez.

La couche de vendeurs reste trop épaisse. Rejet. Nouveau point bas à $58K.

Et c’est là que le pattern devient intéressant. À chaque rejet, une partie des vendeurs est sortie définitivement. Le mur de vente diminue structurellement, tentative après tentative.

Aujourd’hui, le coût de revient court terme est autour des $69K.

L’écart avec le spot n’est plus que de $7K. Les vendeurs du top sont passés de 50% à 20% des dépenses. En février, à $60K, l’investisseur court terme moyen était en perte de -33%. Aujourd’hui, à un prix comparable : -15%.

Et les Hodlers n’ont pas bougé depuis six mois, même avec tout ce qu’il se passe dehors, entre guerre, IA, Or ou Strategy. Rien ne les a fait vendre.

29.1% de l’argent investi dans le marché (pas moins de $300 milliards) a changé de mains entre les $53K et les $78K.

Qui achète en plein bear ?

Question qu’on ne pose pas assez. Qui achète du Bitcoin à $62K, en plein bear, avec un Fear & Greed à 24 et des gros titres annonçant la fin de Strategy ?

Pas le retail. Pas le spéculateur qui a entendu parler de Bitcoin sur les réseaux. Pas les momentum traders. Ceux-là sont partis depuis longtemps.

Ce qui reste dans un bear que l’on peut dire de mature, ce sont les investisseurs de conviction. Et leur comportement est paradoxalement le plus prévisible de tout le marché : acheter quand c’est bas, attendre des années, vendre quand c’est haut.

C’est d’ailleurs pour ça que les bottoms sont les moments les plus “faciles” à lire du cycle, il n’y a plus de bruit, plus d’excès de confiance ou de levier, juste du capital patient qui s’accumule en silence sur Bitcoin.

On compte rien que 356,000 BTC absorbés dans la zone des $58-65K en 2026, sans le soutien de nos ETF et sans Strategy.

Ce à quoi ressemble un vrai break

Et c’est là qu’on arrive au cœur du sujet. Quand une vraie sortie de bear se produit, à quoi ça ressemble ?

Et bien on pourrait croire à l’hypothèse “coup de poing”.

En 2019, BTC a franchi le coût de revient des inv. court terme et la 200DMA en quelques jours, puis a doublé en moins de 3 mois.

En 2023, même dynamique, on avait une cassure nette, accélération rapide vers les $30K. Donc un mouvement rapide auquel personne ne croit au moment où il se produit.

La raison est purement mécanique. Sous le coût de revient des investisseurs court terme, chaque rebond génère de la vente, les investisseurs en perte retrouvent leur prix moyen d’achat et, comme ils ne croient plus au BTC ou à un retour d’un bull market, se dépêchent de sortir.

Au-dessus, c’est l’inverse : ils repassent en profit, plus personne n’a besoin de vendre dans l’urgence, et la pression vendeuse diminue rapidement.

Et une fois que le prix passe au-dessus, un processus s’enclenche. Le prix monte, certains investisseurs prennent du profit, les pullbacks créent des opportunités d’achat pour ceux qui ont raté le premier mouvement, du nouveau capital entre, le prix monte encore. Le capital total investi dans Bitcoin commence à grossir. En 2021, il a fait un x4.5 à x5.8 depuis le point bas du bear.

En 2023-25, un x2.9. C’est le moteur d’un bull market : un afflux de capital qui s’auto-alimente. Et ce moteur ne démarre qu’une fois le changement de régime confirmé.

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Si vous lisez cette newsletter chaque semaine, vous connaissez déjà les niveaux qu’on utilise : coût de revient court terme, Prix Réalisé, Magic Bands. Tous ces indicateurs sont accessibles sur la plateforme Blockunity, en temps réel, avec les alertes qui vont avec.

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Le signal que l’on guette

Il y a un signal plus fondamental que le prix : le comportement des participants.

Aujourd’hui, le marché est dominé par les pertes réalisées. Ceux qui vendent le font à perte. Les profits réalisés se sont effondrés de plus de 90% depuis le sommet du cycle. Personne ne gagne beaucoup d’argent. C’est le régime du bear.

Le jour où ça bascule, où les profits réalisés repartent à la hausse, où les participants passent de “je vends pour limiter la casse” à “je vends parce que je suis en profit” c’est ça le vrai changement de régime. La confiance revient, et ça crée un cercle vertueux : profits, confiance, achats, hausse, encore plus de profits.

En 2019 et en 2023, ce basculement a été plutôt net. Le marché passe d’un mode à l’autre en quelques semaines. Et une fois que le cercle vertueux s’enclenche, il s’alimente tout seul.

C’est ça que l’on surveille, un changement dans le comportement de ceux qui participent au marché.

Le fond de ce bear = le top du dernier bull

Un dernier point. Le plancher actuel de Bitcoin, autour des $58-62K, c’est grosso modo le sommet du cycle précédent (autour des $69K en 2021). Chaque cycle, le plancher monte. Le plancher de 2022 autour des $15.5K, c’est le top de 2019 autour des $14K. Le plancher de 2018 autour des $3.2K, c’est le top de 2017.

Bitcoin n’a pas pour autant changé. La thèse n’a pas changé. Le système fiat n’est pas devenu plus sain depuis. Les politiciens en 2030 seront certainement plus fiscalement irresponsables qu’aujourd’hui. Il y aura plus de monnaie en circulation, pas moins. Les banques centrales posséderont une part encore plus grande de marchés obligataires qui valent de moins en moins.

Le seul truc qui a changé, c’est le prix. Et il est 54% moins cher qu’il y a 9 mois.

Mon ressenti

En Janvier, les conditions n’étaient pas réunies pour repartir à la hausse.

En Mai, c’était mieux mais pas suffisant. Aujourd’hui, le mur de vendeurs diminue, et le marché se rapproche du basculement perte/profit.

Le jour où ça tournera pour de bon, personne ne sonnera la cloche. Le prix passera un niveau un jour quelconque, les gens diront “rebond technique”, et six mois plus tard on sera bien plus haut en train de se demander pourquoi on n’a pas acheté plus bas. C’est toujours comme ça. C’est ce qu’on appelle le rally auquel personne ne croit.

Je continue de DCA dans les 60’s et sous les $55K si on y va. Et je n’attends pas la confirmation pour accumuler, parce que la confirmation, c’est toujours le moment où c’est déjà trop tard pour acheter pas cher !

Merci d’avoir lu. Prenez soin de vous.

Adrien & Blockunity