Lo que hice esta semana

Esta semana cerró una sola operación, y salió mal.

El contexto es de distribución: fuertes fluctuaciones en las alturas. La estrategia, stops cortos. Pérdidas cortas, ganancias largas.

PayPal (PYPL): compré el 13/10 en la apertura, a 56,30, con stop en 54,75. Sellada el mismo día, antes de saber cómo terminaba. El lunes 26/10 a las 14:29 tocó el stop y salí a 54,75: −2,75 %. En esta perdimos.

El cierre también quedó sellado y anclado en Bitcoin. Ya está en el cuaderno, con las otras siete.

En la cancha hubo novedades: si jugás desde otro celular o desde la computadora, dejás tu mail y te llega un link para traer todo lo que llevás jugado.

Si querés recibir cada operación cuando entro: tradinglogica.com/vivo

Lo que miro esta semana

El S&P 500 (SPY) cerró el viernes en 755,72. En la semana bajó 0,6 %.

El miércoles cerró en 772,31, arriba de 770, el techo del rango del que hablé la semana pasada. Duró un día: el jueves volvió a 769,36 y el viernes cayó a 755,72.

El viernes tocó 750,36, debajo del piso de 760, con el volumen más alto de las últimas doce ruedas.

Lo que dije que iba a debilitar mi argumento era romper 770 y sostenerse arriba. Lo rompió y no se sostuvo. Sigo viendo lo mismo: distribución. No digo que la caída sea mañana; digo que la cautela sigue mandando.

Si vuelve a cerrar arriba de 770 y se queda ahí, lo vuelvo a pensar.

El problema de la semana

La fecha #25

Un gráfico real, sin nombre ni fecha.

Subió de 70,01 a 109,10. Después se quedó semanas entre 100 y 108, y cada techo quedó por debajo del máximo. Hasta que rompió para abajo y llegó a 88,87. En las últimas velas rebotó y cerró en 99,41.

¿Quién presiona en la zona de 100?

Volvió a la zona de 100: el piso de la meseta, el lugar donde durante semanas los compradores aguantaron. Cuando el precio rompe un piso y vuelve a mirarlo desde abajo, ese piso suele cambiar de bando: los que compraron ahí y quedaron atrapados aprovechan para salir.

Qué pasó: en las diez ruedas siguientes primero estiró hasta 104,59, arriba del piso viejo, y después cayó hasta 91,27. Cerró en 95,36: −4,1 %. Yo dije baja.

Ese gráfico era de Incyte (INCY), entre noviembre de 2018 y mayo de 2019.

El gráfico de hoy es otro y tenés tiempo hasta medianoche: tradinglogica.com/?src=ss

Una página del libro

Gente apurada

Mi hijo mayor me había visto desde chico rodeado de pantallas y gráficos, y siempre tuvo curiosidad por el tema. Un día, a principios de 2018, me lo pidió:

—Pa, ¿no me explicás cómo entender los gráficos?

Le dije que sí, por supuesto. Pero al quedarme a solas, no sabía por dónde empezar. Para esa época yo ya había reflexionado mucho; había cuestionado todo, pero jamás lo había puesto sobre el papel. Y no quería repetirle los manuales: para mí eran piezas huecas. Quería contarle lo que el análisis técnico era para mí. Quería darle lo mejor que tuviera, pero para eso, primero tenía que escribirlo.

Me senté desde la primera noche con la firme decisión de reescribir desde cero, llenando el vacío con lo que diera sentido a tanta fórmula que no decía nada, y con una sola pregunta delante: ¿qué hay detrás de esto? Fui avanzando a través de los pilares básicos que iba construyendo a partir del precio. Fueron meses. A medida que redactaba le mandaba mails. No me hacía comentarios: investigaba por su cuenta. Nunca lo pensé como un libro: para mí era la cristalización de aquello a lo que había llegado.

De entrada me encontré con un problema: él nunca había vivido una rueda. Tenía que meterlo adentro. Por eso, la primera página del desarrollo no tiene un solo gráfico. Tiene gente apurada.

Sigue en la nota completa, con los gráficos: tradinglogica.com/nota/

La cancha · El cuaderno · Los libros

“El quinto actor”, mi primer libro y el primero de la serie, ya está en Amazon y en Google Play. Muy contento y agradecido por la recepción y los comentarios.

Trabajé mucho puertas adentro.

El camino a la app: desde el miércoles “La Cancha” es otra: vos contra mí. Cada mañana sale un gráfico real, sin nombre ni fecha, y yo juego el mismo que vos. Al día siguiente mi resultado sale publicado, gane o pierda.

Van naciendo personajes e historias que dentro de muy poco vas a ver apareciendo. El detrás de este proyecto ambicioso de aprender de manera seria pero divertida a operar en los mercados

“La Previa” amplía su alcance. Además de Instagram ahora también en YouTube. Lucía sigue insistiendo con adelantarte lo que viene. Y no le importa que nos estén filmando.

Sigo perfeccionando el sistema de operaciones. Como siempre, cada operación queda sellada y anclada en Bitcoin. Desde el viernes, también en Solana.

Lo que está abierto. PayPal (PYPL): compré el 13/10 en la apertura, a 56,30, con stop en 54,75. Sellada el mismo día, antes de saber cómo terminaba. Cuando cierre, va al cuaderno.

Lo que miro esta semana

El S&P 500 (SPY) cerró el viernes en 759,97 y la semana bajó 0,4 %. Perdió el piso del viernes anterior, 760,64, y quedó 2,8 % debajo del máximo del mes.

Desde agosto se mueve en un rango: techo alrededor de 770, piso alrededor de 760. El viernes quedó apoyado en el piso.

Dos velas semanales bajistas con aumento de volumen en el SPY

Las medias cortas apuntan para abajo, pero dentro de un rango no son de fiar. Lo que pesa son la 50 y la 200: perdió la 50 (765,8) y sigue lejos arriba de la 200 (731,0).

¿Qué pienso? Escenario de distribución. Desde hace meses vengo describiendo mi tesis en la serie Futuro-Pasado. El mercado está en las alturas, pero sin nuevos maximos consistentes. Encerrado, “sostenido”. Pero ¿sostenido por quién? Mi respuesta es sostenido por grandes apostadores, quienes necesitan precios altos para seguir vendiendo grandes cantidades (sin que este caiga) a quienes, menos informados, esperan que siga subiendo. Primero pagaron promesa, después sólo resultados, y ahora ni el mejor resultado alcanza: las mejores noticias solo alientan subas de escasas horas y a lo sumo, días. No digo que la caída es mañana. Digo en qué parte de la película estamos. Y como ese es el escenario que veo, la cautela manda. ¿Estoy diciendo que no opero?

No, de ninguna manera, como escribí antes “en el mercado, el invierno no existe”.

Si rompiera los 770 y lograra sostenerse por encima, se debilitaría mi argumento.

El problema de la semana

La fecha #17

Un gráfico real, sin nombre ni fecha.

Subió de 78,65 a 104,77. Después corrigió: cada techo quedó más abajo que el anterior y cada piso también, hasta 89,72. En las últimas velas volvió a 99,09.

¿Qué cambió en las últimas velas?

Por primera vez desde el máximo, hizo un piso más alto que el anterior (91,05 contra 89,72) y un techo más alto que el anterior (102,24 contra 100,53).

La corrección venía bajando de escalón en escalón. Cuando el piso nuevo queda arriba del viejo y el techo nuevo también, la bajada dejó de bajar.

Al final qué pasó: en las diez ruedas siguientes llegó a 105,47, arriba del máximo, y cerró en 104,75: +5,7 %. Yo dije sube.

Ese gráfico era de Humana (HUM), entre agosto de 2016 y febrero de 2017.

El gráfico de hoy es otro y tenés tiempo para intentarlo hasta medianoche: Jugalo acá

Una página del libro

Nunca más un cuento ajeno

Un domingo aburrido de 2002, después de la columna de siempre, seguí recorriendo el diario hasta los avisos clasificados y me topé con una nota sobre una gran empresa. Una de esas que hacen publicidad en todos lados. El periodista explicaba que el martes siguiente presentaba balances: los números venían excelentes, cotizaba barata y los grandes fondos estaban posicionados. El experto aseguraba que, tras la presentación, las opciones de compra (”calls”) se iban a disparar. No podía perdérmelo.

Yo no sabía bien qué era un call. Solo entendía la promesa: ponías poca plata y podías ganar mucho. Si acertabas, multiplicabas; si no, perdías únicamente lo pagado. Era como comprar un billete de lotería sabiendo de antemano qué número iba a salir. Me alcanzó con eso.

A la mañana siguiente llamé dos veces a mi agente: la primera, bien temprano, para ordenarle que comprara una tanda de esos calls; la segunda, para confirmar que lo hubiera hecho.

No veía la hora de que llegara el martes para contar la ganancia.

Y el martes llegó. El balance fue bueno, pero no tanto como el mercado esperaba. La empresa había ganado menos de lo previsto. La acción cayó.

Al día siguiente la empresa salió del panel principal. Los fondos institucionales ya no podían conservar el papel en cartera: no es que quisieran vender, estaban obligados por reglamento. La ola de ventas aplastó la cotización.

Mis calls pasaron a valer cero.

Sigue en la nota completa, con los gráficos: tradinglogica.com/nota/

La cancha · El cuaderno · Los libros

Hola.

Hoy salió mi primer libro: El quinto actor. Es el primero de una serie.

Empieza un domingo de 2002. Compré unos calls porque los recomendaba una nota del diario. Esa misma semana valían cero.

Termina con una operación en la que perdí este año, registrada antes de saber cómo terminaba. Está en el libro y está en el cuaderno.

En el medio está cómo aprendí a leer el mercado, con mis pérdidas sobre la mesa.

Las operaciones del libro se pueden jugar en La Cancha antes de leer qué hice. Está todo acá:

La Cancha

Si lo leés, una reseña honesta en Amazon ayuda más que cualquier otra cosa.

Danel

Sellada ese mismo día, antes de saber cómo terminaba.

El cuaderno va 7 cerradas: 5 salieron bien y 2 no. Están todas, también las que no.

Lo que miro esta semana

Oro (GLD): sigue en estructura bajista, con el soporte en 363. Un cierre debajo deja lugar para bajar hasta 300. Para que se dé vuelta tiene que cerrar arriba de 403, y ahí el recorrido es hasta 430.

Bitcoin: estructura alcista, con el mínimo en 74.500. Un cierre arriba de 87.300 deja seguir subiendo hasta 98.000, que es la primera resistencia.

El problema de la semana

La fecha #4

Un gráfico real, sin nombre ni fecha.

Bajó de 107 a 83,66 y en la última vela abrió con un salto: cerró en 88,71.

¿Dónde está el techo más cercano que tiene que cruzar para que consideremos que hay un cambio de dirección?

Más o menos en 92: es donde llegó la última vez que tras un rebote lo intentó.

Desde 107, cada intento de darse vuelta quedó más abajo que el anterior: 103,9, después 96,7 y después 91,9.

Una única vela subiendo no cambia eso: para pensar en un cambio, primero tiene que pasar los 92.

Al final qué pasó: en la sexta vela llegó a 92,10, cruzó pero no pudo cerrar arriba. Diez ruedas después aun no lo lograba: estaba en 83,66: −5,7 %.

Ese gráfico era de Bank of America, entre julio y octubre de 2023.

El gráfico de hoy es otro y tenés tiempo para intentarlo hasta medianoche: tradinglogica.com/?src=ss

Una página del libro

También fui Nacho

Nacho espera el domingo con una ansiedad rara. Es el día en que el diario más importante del país publica la columna que “anticipa” qué activos van a subir en la semana. El lunes temprano compra los cuatro o cinco de la lista.

A veces le va bien, a veces mal, pero el resultado casi no importa (igual, ¿cómo va a vender algo que “tiene que subir”?). Lo que importa es que el periodista explica el mercado con un sentido común tan razonable que hacerle caso se siente lógico.

Yo sé exactamente lo que siente Nacho, porque yo fui Nacho. Esperaba esos domingos con la misma avidez. Compraba la lista entera sin saber absolutamente nada de acciones, persuadido por la música de las razones ajenas.

Sigue en la nota completa, con los gráficos: tradinglogica.com/nota/

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Primero, las cuentas

Las dos Jugadas de la semana pasada se cerraron solas, por el stop. El stop es el precio que fijamos de antemano para salir si la cosa no va como pensábamos: no se discute en el momento, se cumple.

• #5 · INTC. Compré en 125,63. El lunes 28 tocó 119, el stop. −5,28 % en 4 días.

• #6 · GRMN. Compré en 286,30. El martes 29 cerré en 288, por stop corrido (un stop que fuimos subiendo a medida que el precio subía). +0,59 % en 5 días.

Desde el martes 29 no tenemos Jugadas abiertas. Más abajo te cuento por qué.

Lo que pasó, eslabón por eslabón

No miramos sólo la semana: miramos el proceso. Así que vamos de a un paso.

1. La guerra aprieta por dos lados. Por un lado, falta petróleo, y eso sube los precios: es inflación directa. Por el otro, se gasta más en armas, y eso es gasto público que se paga con deuda.

2. Los aranceles: un manotazo. Un arancel es un impuesto a lo que se compra afuera. La economía de EE.UU. crece (2,2 % en el segundo trimestre), pero no genera empleo. Y tiene enfrente a China, que, aunque desacelere, crece más rápido que EE.UU. hace muchos años. Frente a eso, EE.UU. responde con manotazos, y los aranceles terminan agravando el problema. No causaron la guerra: coinciden con ella y suman.

3. El mundo se desacomoda. Se rearman las alianzas comerciales y las estrategias militares, y Europa queda presionada a gastar más en defensa. Más gasto, más desequilibrio, más inflación.

4. Las tasas suben por las dos puntas. La tasa es el precio del dinero: lo que cobra el que presta. Los gobiernos, que necesitan que les presten, ofrecen pagar más. Y los bancos centrales, para frenar la inflación, también suben la suya.

5. Qué hace una tasa alta. Tres cosas. Enfría la economía, porque pedir prestado cuesta más. Sube la vara: si un bono te paga más sin riesgo, una acción tiene que prometerte mucho más para que la elijas. Y empuja al dinero a buscar lo seguro, lo que se llama «fuga hacia la calidad».

6. El dólar se fortalece, y eso vuelve en contra. Esa fuga compra dólares, y el dólar sube. Pero un dólar caro hace que lo que vende EE.UU. sea más caro afuera: menos competitivo. Y a los países emergentes les pega fuerte: pagar intereses de su deuda les quita margen para gastar.

7. Una deuda que no se puede recomprar. EE.UU. debe en su propia moneda, pero su deuda ya supera el 100 % de su PIB (todo lo que produce en un año), y una parte está en manos del adversario. Recomprar esa deuda significaría emitir dinero, y eso es más inflación.

8. Todos piden el mismo dinero. Las tecnológicas compiten con el gobierno por el dinero del mercado para financiarse. Y se suman las salidas a bolsa, que también piden dinero.

Y así llegamos al mercado

Fijate cómo se encadena todo lo anterior acá.

El inversor que se apalanca -que compra con plata prestada- ahora paga más por ese préstamo. Al mismo tiempo, el mercado está tirado por unas pocas empresas de IA que no paran de crecer, y arrastran a otras que invierten por miedo a quedar afuera del tablero, aunque hace demasiado tiempo que no muestran resultados que justifiquen esas inversiones.

Entonces aparece el pequeño inversor (el minorista), que entra. Pero si alguien compra, alguien vende. Y ese que vende, vende lo suficiente para que el mercado no haga máximos nuevos. No es el minorista: es de los grandes. Y además hay quien se cubre -compra una especie de seguro contra la caída-, y por los montos, también son grandes capitales.

Algunos datos que lo apoyan: los de adentro de las empresas vendieron 10 dólares por cada uno que compraron en agosto. Los seguros contra la caída del índice (los puts de SPY) suman unos US$300.000 millones. Y el S&P 500 no hace un máximo desde el 13/08.

En el gráfico se ve así: un intercambio fuerte en un rango de alrededor de 5 %, una salida para arriba que quedó encerrada en un rango de poco más de 3 %, y muchísimo movimiento en los máximos sin lograr máximos nuevos. El volumen promedio baja y un medidor de fuerza, el RSI, marca menos fuerza aunque el precio esté arriba (eso es una «divergencia bajista»).

Ojo con un detalle: hablamos del mercado como conjunto porque un puñado de empresas pesan tanto en el Nasdaq 100 que deforman lo que pasa. La acción promedio (el S&P equiponderado) y las empresas chicas (el Russell 2000) ya están debajo de sus promedios de 20 y 50 días.

Para nosotros, este cuadro es de distribución: los grandes van soltando de a poco lo que tienen, en los máximos, a los que entran.

Por qué todo dura horas o días

La incertidumbre se volvió permanente. Con guerra, aranceles, IA sin retorno y una Fed impredecible a la vez, nadie quiere atarse a largo. El mercado sólo apuesta mirando un tiempo corto.

Por eso vemos latigazos de horas o días: una noticia que sirve de excusa, un resultado fantástico… y sólo logran eso. Nada lleva al mercado más allá. Y una tendencia al alza, para sostenerse, necesita máximos nuevos.

Un paralelo para pensar: en los años veinte, EE.UU. crecía con su mercado interno y vendiéndole a una Europa en reconstrucción, como hoy las tecnológicas le venden al mundo; y defendía al campo débil con barreras. Pero entonces era acreedor; hoy es deudor. Eso agrava la situación. Y hay algo más: la ventaja tecnológica que le dio a EE.UU. una ganancia extraordinaria está en riesgo, porque China la imita y la desarrolla. La distancia entre el mejor modelo de IA de EE.UU. y el mejor chino ya es de 2,7 %.

El que está adentro

El que tiene plata invertida no tiene la tranquilidad de los momentos de tendencia. Duda más, busca alternativas, se vuelve ansioso y prudente.

Pero todavía no hay pánico. El pánico -la salida rápida- empieza cuando el precio sale para abajo de esta zona donde está encerrado, porque ni el minorista ni el que sostenía el precio siguen comprando al mismo ritmo. Y cuando empieza, se acelera.

Los refugios clásicos son las monedas fuertes, los bonos de los gobiernos, el oro y tal vez bitcoin, aunque lo dudo. Y esos refugios se prueban en el pánico, que todavía no comenzó. Bitcoin tiene un triple problema: es lo más fácil de vender cuando necesitás plata, es lo que menos confianza da (¿a quién llamás por teléfono si tenés un problema?), y está expuesto a la inseguridad, que la IA acentúa.

Qué hacemos nosotros

Buscamos oportunidades puntuales, achicando al máximo lo que podemos perder. En las dos direcciones, porque el mercado está encerrado.

No apostamos: seguimos nuestro sistema. Y acá tenemos un límite. Miramos el gráfico diario para el contexto y el de una hora para disparar, así que lo que podemos hacer es dejar escrito el día anterior, en la bitácora, dónde entraríamos y con qué stop, para que el disparo sea confiable. Esta semana no tomamos una decisión sólo para que haya algo que marcar, porque perderíamos confiabilidad. Si no hacemos nada, perdemos atractivo. Por eso buscamos el equilibrio.

Lo que miramos esta semana

Oro (GLD) · 380,14. Perdió el piso que le daba su promedio de 200 días, y eso habilita una caída hacia 360. Ahora, 390 es el techo a vencer y 360 el nuevo soporte.

Bitcoin · 84.497. Sigue la tesis anterior: estructura de promedios alcista; cruzó la resistencia y la volvió a probar (eso es el pullback) sin cerrar debajo. Si cierra por encima de 87.400, confirma y habilita 98.000 como primer objetivo. Si perfora el soporte, puede retroceder hasta 74.500.

SPY · 769,64. Igual que la semana pasada: encerrado. Esta semana se movió entre 758,79 y 772,65, y lleva siete semanas sin superar el máximo de 779,37.

La bitácora - dónde entraríamos:

• WBD · alza · Compro si cierre horario > 31

• BTCUSD · alza · Compro si, tras el pullback del 26/09, cierre D1 > 87.400

• LRCX · alza · Compro si cierre horario > 352

Los stops se fijan al sellar, según el precio al que entremos. Si operamos, lo sellamos y te lo contamos el mismo día.

Lo que no sé

• Dónde termina la plata del que vende: si se va del mercado o rota hacia la IA.

• Para qué lado sale SPY de su encierro.

• Si, en caso de una caída fuerte, todos los «refugios» lo serán.

La nota completa, con los gráficos, los datos de cada eslabón y el calendario de la semana en hora argentina: https://tradinglogica.com/newsletter/29/

Y si querés el detalle de cada eslabón, con las fuentes, está el informe: https://tradinglogica.com/informes/cadena-2026-10-03/

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La versión completa está acá.

Si solo tenés 5 minutos, te dejo la síntesis:

Esta semana el mercado no se decidió. El índice sigue arriba, pero sin alcanzar nuevos máximos. Adentro, en cambio, pasó de todo: unos sectores subieron fuerte y otros cayeron fuerte.

Te cuento cómo llegamos acá, paso a paso. Y al final, qué hago yo con mi plata cuando el mercado está así.

Primero, las cuentas

De las Jugadas de la semana anterior, en dos ganamos 13,87 y 14,07 dólares por cada 100 que pusimos, y en una perdimos 2,20 por cada 100. Todo en menos de una semana.

La cadena de la semana

1 · El petróleo bajó, pero sigue caro

El petróleo bajó un poco esta semana. El problema de fondo sigue (los barcos siguen sin poder pasar), pero el mercado ya se había asustado de más, y ese miedo está saliendo del precio. Bajó, pero sigue en niveles altos.

2 · Del petróleo a las tasas

Cuando el petróleo y el gasoil están caros, sube casi todo: se encarece mover cualquier cosa. Eso es inflación. Y para frenar la inflación, la Reserva Federal sube las tasas.

¿Qué es la tasa a 30 años? Es lo que el gobierno de Estados Unidos paga a quien le presta plata por 30 años. Hoy está en niveles que no tocaba desde junio de 2004. Y aun así, al inversor no lo convence: ve subir la inflación y ve un Estado que gasta cada vez más.

3 · Un Estado que gasta más de la cuenta, y dónde refugiarse

El Estado gasta más de lo que le entra: para pagar su deuda y en armas. Eso trae déficit e inflación, y la inflación se come el valor del dinero.

Cuando la inflación aprieta, hay dos caminos: aprovechar las tasas de interés que te ofrecen o refugiarte en algo que, aunque sea, mantenga el valor de lo que tenés. Pero para prestar, ¿qué tasa te tendría que pagar para que valga la pena? Entonces quedan como referencias de manual el oro, reserva de valor histórica, y bitcoin, que promete serlo. Los dos vienen en una estructura alcista, pero esta semana tampoco estuvieron entre los elegidos.

4 · El índice que representa el mercado de EE.UU.: IA, miedo a una burbuja y dificultad para seguir subiendo.

El S&P 500 venía empujado por un puñado de empresas con motor en la inteligencia artificial. Esas empresas ganan mucho porque las demás invierten fuerte en IA, en parte por expectativa y en parte por miedo a quedar afuera.

Pero no se ve todavía que las empresas que invierten en IA estén ganando dinero con ello. Eso empezó a preocupar a un mercado que teme una burbuja (que los precios se hayan despegado de la realidad).

Sumale el ruido de fondo: la guerra comercial y armada, los aranceles, los discursos encendidos. Resultado: el índice se mantiene alto, pero sin alcanzar nuevos máximos. Es lo que llamamos lateral: va de costado, sin definición. Y adentro hay rotación: la plata sale de unos sectores y entra en otros. Esta semana subió la tecnología y cayó la energía.

5 · El índice del miedo no muestra lo que pasa, pero es porque mide otra cosa

El VIX, al que llaman índice del miedo, está bajo. ¿Quiere decir que nadie está preocupado? No. Si el mercado se sostiene arriba pero no avanza, es porque en esos niveles alguien esta dispuesto a vender todo lo que demanden. Mientras alguien está entrando, en la misma medida alguien está saliendo.

Qué hago con mi plata en fases como esta

No miro lejos, porque lejos, entre fake news y hechos reales, no veo nada claro. Busco oportunidades de corto plazo, hago cuentas y miro gráficos. Entro y salgo rápido: horas o días a lo sumo. Arriesgo lo mínimo cuando entro, sigo de cerca para ajustar el stop, dejo correr las ganancias con los ojos abiertos y, a la primera de cambio, las embolso.

¿Dónde busco? Donde esté la oportunidad, y sea para arriba o para abajo. Las oportunidades son las que son.

¿Somos optimistas? En el mercado, siempre. La pregunta no es «¿cuándo empieza la suba?», sino «¿qué hay para hacer con lo que el mercado está ofreciendo ahora mismo?».

Qué conviene mirar esta semana

• Oro (GLD). Está testeando un piso importante. Mientras no cierre de forma consistente debajo de 390, no pasa nada. Si no estás adentro, esperaría que cierre arriba de 400.

• Acciones. Ajustá stops, y si entrás, seguilo de cerca.

• Bitcoin. Lo que está haciendo es tentador al alza, pero ajustá stops. Si querés entrar, es una oportunidad; yo tomaría como invalidación 83.000.

Las Jugadas que tenemos abiertas

Cada operación la sellamos el día que la hacemos, para que puedas verificarla. Y en cada una te pregunto para que opines de forma anónima: ¿ganamos o perdemos con esa? Vos con un clic me decís que pensás

Jugada #5
PLATA PROPIA: SÍ · sellado 24/09 17:36 · 39bf780b
INTC cierre horario arriba de 124,75.
La veo subiendo.
Si toca 119, cerramos.
Hasta el viernes 2.

El Marcador · INTC cerró en 123,00. Está 3,3 % arriba de 119. Vence el viernes 2. La Jugada #5 se sostiene.

¿Ganamos o perdemos con esa?

Con esta ganamos · Con esta perdemos

Jugada #6
PLATA PROPIA: SÍ · sellado 24/09 18:33 · 6c004ff6
GRMN rompe resistencia 284,21.
La veo subiendo.
Si toca 280, cerramos.
Hasta el viernes 2.

El Marcador · GRMN cerró en 294,14. Está 4,8 % arriba de 280. Vence el viernes 2. La Jugada #6 se sostiene.

¿Ganamos o perdemos con esa? Con esta ganamos · Con esta perdemos

Nadie ve qué votaste. Cuando cerremos la operación, vas a saber qué decidió el mercado y qué sintonía estás teniendo con él.

Lo que no sé

Como está todo en el aire y nada flota eternamente, miro para dónde sale la cosa: si el mercado inicia una corrección declarada, si el oro se consolida como refugio, y si, en caso de estampida, bitcoin genera la suficiente confianza.

En la nota completa está la lectura de cada activo con su gráfico (oro, bitcoin, el S&P 500, INTC y GRMN), la tabla de sectores que se movieron distinto, Argentina y España, y el calendario día por día de lo que puede mover el mercado esta semana.

Leé la nota completa

Opinión propia con posición declarada. No es asesoramiento.

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Tres jugadas. ¿Las acompañás?

Jugá vos también. Cuando lo hacés, ves si coincidimos. Cuando cerramos la operación, ves si acertaste contra el mercado. Entrenate para ganar.

¿Te animás a probar? Marcá las tres antes de que abra el lunes →

Cómo vienen

El Marcador · INTC cerró en 108,6. Está 7% arriba de 101. Vence el viernes 2. La Jugada #2 se sostiene.

El Marcador · META cerró en 665,75. Está 4,8% abajo de 698. Vence el jueves 8. La Jugada #3 se sostiene.

El Marcador · CHTR cerró en 128,17. Está 4,5% abajo de 134. Vence el jueves 8. La Jugada #4 se sostiene.

Todavía no se sabe. Estás adentro.

El viernes abrí tres operaciones: una comprando, dos vendiendo en corto.

El mercado está rotando con largos tirones dentro de rangos. Decidí buscar oportunidades de ambos lados.

Las tres quedaron selladas con su número y su plazo. El plazo máximo para la primera vence el 2 de octubre.

Lo que no sé

No sé si la rotación sigue o se define para un lado.

No sé si el oro se decide. Cruzó el promedio ponderado de las últimas 200 ruedas el martes y volvió. Es la tercera vez que lo prueba.

No sé si el bitcoin llega a 83.000. Quedó a 2,59 %, más cerca que nunca, y esa tesis viene de tres ediciones atrás.

No hace falta que suba todo para que haya algo que hacer.

La Jugada

Contadas desde la primera que tuvo nivel. Hasta dónde llegó no cuenta.

Por qué lo digo

#2 · INTC. Venía de 97 el martes y el jueves superó 107,74, cerrando en 108,80. Compré a la apertura del viernes.

#3 · META. Es la tercera vez en el año que 691 lo frena: abril, julio y ahora. El miércoles y el jueves se paró debajo. Vendí en corto a la apertura del viernes.

#4 · CHTR. Viene bajando desde 158,97 a principios de septiembre. El jueves perforó 133,89, su piso anterior. Vendí en corto a la apertura del viernes.

Lo que me hace dudar: el stop y el piso que perforó están a once centavos. Si vuelve ahí, ya estoy afuera.

Miro también: BTCUSD en 83.000 · GC en 4.755.

Cuándo se resuelve cada cosa

lunes 21/09 — China publica su tasa de referencia. Feriado de mercado en Japón.
martes 22/09 — Actividad manufacturera de la Fed de Richmond. Decisión de tasas en Sudáfrica.
miércoles 23/09 — Adelanto de actividad de Reino Unido y la Eurozona. Reporta General Mills.
jueves 24/09 — Xi Jinping visita Estados Unidos. Deciden tasas Noruega, Suecia, Suiza y México. Adelanto de actividad de Japón, empleo en Australia, clima empresario alemán. Reporta Darden.
viernes 25/09 — Pedidos de bienes durables en Estados Unidos. Feriado en China.
viernes 2/10 — Vence la Jugada #2, en INTC.
jueves 8/10 — Vencen la Jugada #3, en META, y la #4, en CHTR.

El Marcador

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Jugada #1 · PLATA PROPIA: SÍ · sellado 01/09 17:49 · bf36493b · 1 de 1

VLO, cerrada el viernes 11.
Precio de salida: 396,37.
Por cada $100 que pusiste, hoy tenés $110,12.
Duró 10 días, del martes 1 al viernes 11.
Voy 1 de 1.

Venía comprado en VLO y dejé correr. La envolvente bajista del jueves llamó mi atención, por lo que, como conté ese día en Twitter, ajusté stop. El viernes, al segundo testeo de máximos en gráfico horario, cerré la posición.

El S&P 500 sigue encerrado, sostenido por la fuerte rotación interna: plata que sale de unos sectores y entra en otros sin que el índice se mueva. Ocho de once sectores en rojo esta semana. Petróleo y Fed tirando de la cuerda.

El único sector que salió bien parado fue energía: subió 1,69% esta semana, empujado por la fuerte suba del petróleo (+9,37%, por la intensificación de las acciones militares en Oriente Medio). Las refinadoras cerraron el viernes en máximos de 52 semanas.

Nuestra tesis era que el petróleo subiría, y así lo hizo. La causa de la suba, según lo veo, es puramente la guerra, no la demanda creciente. El máximo anterior de USO, 153,95, estaba cerca. El 10/09 lo superó con el RSI en 89,63 (el indicador que mide la velocidad y la magnitud de los movimientos recientes del precio, y que en esos valores dice que subió demasiado rápido). Quisimos esperar y ver.

No es tarde. USO debe superar y mantenerse encima de la resistencia de 153,95. Si lo logra, hay camino por delante.

Si otro sector toma la posta, estaría viendo otra cosa.

Lo que no sé

1. Si el oro aguanta su promedio de 200 días. El viernes lo perforó y cerró encima.

2. Si el piso del índice resiste, esta vez fortalecido por el promedio de 50 días que ya está muy cerca.

3. Cuánto puede sostenerse el índice encerrado.

La Jugada

En vigilancia · PLATA PROPIA: NO · 1 de 1

ORO. Miro GC en 4.755. Si lo toca y cierra arriba, voy con la suba. Si después cierra debajo, no era.

Si activa, te aviso el día que pase.

Lo que me hace dudar: quedó encerrado entre promedios tras rebotar en el de 200 días; si sale por abajo, se invalida.

Miro también: BTCUSD en 83.000.

Cuándo se resuelve cada cosa

martes 15/09 - Empire Manufacturing · subasta de 20 años · arranca el FOMC.
miércoles 16/09 - Decisión de la Fed, con proyecciones · ventas minoristas de agosto · entra en vigor la suba del BCE.
jueves 17/09 - Banco de Inglaterra · pedidos de desempleo · permisos y viviendas iniciadas.
viernes 18/09 - Banco de Japón · producción industrial · vencimiento trimestral de opciones y futuros.
lunes 21/09 - Rebalanceo del S&P 500 · misión del FMI a la Argentina.

Mirá tu fila →

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Venía observando desde hace varias semanas que el SPX está encerrado, y que los tirones diarios adentro alcanzaban para mantenerlo alto en un rango cada vez más angosto, pero que ningún superbalance ni ningún superdato macro alcanzan para nuevos máximos consistentes. A lo sumo tirones para volver a caer. Buscando adentro qué estaba pasando vi el comportamiento de dos activos que me llamaron la atención, pero como dije el domingo pasado, sus estructuras no estaban completas.

VLO completó, y habíamos visto también Warner, pero se movió contra lo que la hubiera disparado.

Esta semana arranqué con dos en la mira: USO y VLO. El lunes VLO superó su máximo, y USO, aunque mostró más, tenía un techo muy próximo que resolver: 143,03. Me decidí sólo por VLO. En la semana seguí de cerca su movimiento, y también el del oro, porque sus medias estructurales se alinearon alcistas pero me quedaba una vuelta a la media que lo confirme.

Lo que no sé

1. USO: si resuelve el techo de 143,03 para arriba o para abajo.

2. Oro: si rebota en el soporte o lo perfora. El soporte es 4.338.

3. Bitcoin: si logra cerrar por encima de 83.000.

4. SPY: para qué lado sale — 759,48 abajo, 779,37 arriba, o si sigue encerrado.

5. Si el CPI del viernes 11 mueve algo, cuando el empleo no lo movió.

Un rango cada vez más estrecho con todo empujando es un resorte comprimiéndose. Nadie sabe qué lado cede.

La Jugada

Por qué lo digo

Entré en VLO porque el gráfico me habilitó. Mi primer objetivo era 400, no porque hubiera un techo anterior —estamos en terreno abierto—, sino por número redondo que cae justo de excusa para salir con lo que hay.

Jugada #1PLATA PROPIA: SÍ · sellado 01/09 17:49 · bf36493b

VLO cerró el lunes encima de 353.

La veo subiendo.
Si toca 335,22, no era.
Hasta el viernes 11.

Yo ya compré.

Y voté: se sostiene.

El viernes VLO cerró en 370,72. Está 9,6% arriba de 335,22. Vence el viernes 11. La Jugada #1 sigue viva.

Opinión propia con posición declarada. No es asesoramiento.

Lo que me hace dudar: la distancia a la media, y un índice que se mueve fuerte adentro sin decidirse.

Cuándo se resuelve cada cosa

domingo 06/09 - Reunión de la OPEP, 07:00 ART — el mismo día que sale la nota.

lunes 07/09 - EE.UU. cerrado por el Día del Trabajo.

miércoles 09/09 - Evento de Apple.

jueves 10/09 - PPI de agosto · decisión del BCE.

viernes 11/09 - El CPI de agosto · y vence la Jugada #1.

15 y 16/09 - La reunión de la Reserva Federal.

Marcá la #1 antes de que abra →

Opinión propia con posición declarada. No es asesoramiento.

NEWSLETTER #24 · Semana del 24 al 28 de agosto de 2026

Si tenés dos minutos, leé lo que sigue y ya está. Si tenés más, abajo está el desarrollo. Y si querés todos los números y los gráficos, la nota completa está acá.

En cuatro líneas

El S&P 500 subió 0,49 % en la semana mientras que a la vez la mayoría de las empresas bajó.

Lo sostiene un puñado, que se turna para empujar sin lograr superar su propio techo. Hace un mes que el índice no sale del mismo rango.

Un patrón: tres empresas dieron los últimos meses los mejores resultados que podían dar y ninguna movió el precio más de un día. En un caso ni siquiera eso.

Esta semana no operé. Miro dos números: el índice arriba de 800, y el bitcoin arriba de 83.000.

Lo que dijimos antes

Venimos preguntándonos quién toma la posta, adentro y afuera. Esta semana vimos algo: las que traccionan son las mismas, pero dejaron de tirar. Lo único que hacen es rotar, y eso alcanza para sostener el índice. Pero no logran llevarlo más allá.

De sus sucesores, nada. Ni el oro, ni la salud, ni el bitcoin cambiaron su situación respecto de la semana pasada. Ni se confirma ni se impugna.

1 · El número que subió y la mayoría que no

El índice de las 500 más grandes es un promedio, y no todas pesan igual: las más grandes lo mueven, las chicas casi no. Por eso hay un segundo cálculo, con las mismas 500 empresas pero dándole a cada una el mismo peso.

Esta semana los dos fueron para lados distintos. El índice subió 0,49 %. El mismo índice contando a todas por igual bajó 0,44 %. Las medianas cayeron 1,29 % y las chicas 1,40 %.

Cuando eso pasa, nos dice que la suba la hicieron unas pocas grandes y la mayoría no acompañó.

2 · Y ese puñado tampoco avanza

Hace un mes que el índice se mueve adentro de la misma franja: no pasa el techo ni perfora el piso. No cae. Se queda.

Lo que lo mantiene ahí es que empujan por turnos. Una sube fuerte un día o dos, arrastra a su sector, y después vuelve. Al día siguiente empuja otra.

Ninguna pasa su techo, pero entre todas logran mantener el nivel.

3 · La prueba: tres balances, la misma escena

Cada tres meses las empresas publican cuánto vendieron y cuánto ganaron. Ese día el precio suele moverse. Y también generar expectativas.

Pero hay algo que conviene saber antes: el precio de hoy ya tiene adentro lo que la gente espera. Por eso una noticia buena que todos esperaban puede no mover nada. Lo que mueve el precio no es que la noticia sea buena, sino que sea mejor de lo que ya se esperaba.

Pero mirá lo que pasó:

Micron publicó el mejor balance de su historia, y en la misma semana anunció un contrato enorme que aumentaría sensiblemente sus ganancias. Saltó 15,74 % e hizo un máximo nuevo. Al día siguiente devolvió 6,69 %. Hoy está 25,7 % por debajo de ese máximo.

Nvidia reportó el mejor trimestre de la historia siendo la empresa más grande del mercado, con una previsión por encima de lo que esperaban todos. Saltó 8,74 %, y ni con eso alcanzó el máximo que tenía de mayo. Al día siguiente devolvió 4,57 %.

Apple dio buenos números y ni siquiera saltó: cayó 7,35 % el día que publicó.

La mejor noticia posible ya estaba descontada.

4 · Por qué pasa esto

Tres cosas, y las tres se apoyan una en la otra.

La economía sobre la que sube el mercado no crece. Se proyecta un crecimiento mundial de 2,5 % para este año, contra 3 % antes de la pandemia y 4,4 % antes de 2008. Europa avanza 1,3 %, Japón menos de 1 %, China 4,6 % contra el 6,7 % al que venía. (Son proyecciones, y los organismos no coinciden entre sí.)

Y creo que la empresa que compra inteligencia artificial está atrapada. Invierte cada vez más, y me parece que no lo hace porque le rinda: teme quedar fuera de juego si no está a la altura. Se siente amenazada. Pero su base está en ese mismo mercado que no crece, así que gasta más y no puede subir las ventas al ritmo que esa inversión le exige. Es una pinza que aprieta por los dos lados.

Por eso un récord no alcanza. El balance de Nvidia mide lo que otros gastaron. Vendió más que nunca, y eso está probado. Lo que ese número no contesta es si al que compró le sirvió - y por lo tanto, si va a seguir comprando ni hasta cuándo.

5 · El mercado no está parado, está partido

Mientras las grandes rotan sin lograr nuevos máximos, más abajo hay cosas moviéndose.

Valero subió 49,1 % desde principios de mayo. Cerró el viernes en máximo, 1,66 % arriba, el mismo día en que Nvidia devolvía 4,57 %. Y es energía, un sector que esta semana cayó 1,51 %: sube contra su propio sector y contra el índice.

El índice no la muestra porque no lo mueve. Eso no la hace menos real.

Mi decisión

No hay decisión esta semana. No hubo setup -o sea, no se dieron las condiciones que mi sistema exige- así que no hubo plata comprometida y no hay fila en el registro.

Lo que hago es seguir de cerca. Estos son los dos números que miro:

El índice, arriba de 800. Si lo supera y se queda ahí, esta lectura queda vieja: el motor volvió a funcionar, y lo que hay que hacer es buscar qué sector lo empuja.

El bitcoin, arriba de 83.000. Subió 24 % hace dos semanas y su promedio de 50 días sigue por debajo del de 200. Mientras eso no cambie, es una recuperación adentro de una tendencia que baja, no un cambio de tendencia.

Lo único que afirmo sobre lo que todavía no pasó

Casi todo lo de arriba es descripción: lo que está pasando. Eso no se puede invalidar: se describe bien o se describe mal.

Lo único que afirmo es sobre el oro. La semana pasada escribí que sus dos promedios se estaban cruzando y que si eso se mantenía, afirmaba su fortaleza. Esta semana devolvió 2,04 % y sigue arriba de los dos.

Mi lectura cae si vuelve a la media y no la respeta.

Lo que no sé

Cuánto dura esta situación, ni por dónde sigue.

Por eso miro a muy corto plazo. Sé qué caminos parecen agotados, pero los nuevos todavía no empezaron a trazarse.

Yo miro, mido, calculo, interpreto datos. Pero me quedo ahí: no me arrogo la capacidad de ver el futuro ni me gustan las apuestas.

En la operatoria de corto plazo sigue habiendo oportunidades. VLO es la muestra.

Lo que viene

El sitio cambió: ahora te lleva primero a lo que te conviene ver, distingue lo que ya leíste de lo que no, y podés votar y opinar. La semana que viene empieza la bitácora: qué miramos, qué esperamos, y las operaciones si las hay.

Ahora tu opinión:

Y contame lo que viviste: si esta semana moviste algo, o si te quedaste quieto a propósito, qué te hizo decidirlo.

(La tabla de los tres casos con sus cuentas, el segundo ejemplo del mercado partido, los cuatro gráficos y el calendario de la semana, en la nota completa.)

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NEWSLETTER #23 · Semana del 17 al 21 de agosto de 2026

Si solo tenés cinco minutos, con esto alcanza. Si querés todos los números y los gráficos, la nota completa está acá.

La semana pasada, en cuentas

La semana pasada dejé escrito: si el petróleo cerraba la semana arriba y la energía volvía a sacarle ventaja al índice, había un cambio de liderazgo. Si eso no se cumplía, mi análisis hubiera estado equivocado.

Pero se dieron las dos.

El petróleo cerró en 87,06, un 5,75% arriba en la semana. Y el fondo del sector energético (XLE) hizo +2,79% mientras el índice de las 500 grandes caía 1,43%: le sacó cuatro puntos y pico de ventaja.

Y el cambio ocurrió. Los que venían a la cabeza dejaron de estarlo: semiconductores −5,52%, chips −4,66%, tecnología −3,53%, Nasdaq 100 −2,45%.

También te debía dos datos que la semana pasada no tenía, y acá están:

• El sobreprecio que pagan las empresas más endeudadas para tomar prestado -cuánto más que el Estado, que es más seguro, por el mismo plazo- estaba en 2,71% el 13 de agosto y cerró esta ventana en 2,75%. Se movió cuatro centésimas.

• De qué está hecho el índice de empresas chicas: salud 20,80%, financieras 19,02%, industriales 14,02%, tecnología 12,92%, consumo 9,14% y energía 6,65%. O sea que su récord de hace dos semanas no era petróleo: la energía es su sexto sector.

La tesis

El inversor, ante la incertidumbre y la inflación, se tornó más conservador. Y buscó refugio y más seguridad.

Aquello que no podés relegar fácilmente (medicamentos), aquello que históricamente te dio seguridad (oro) y aquello que nació como promesa frente a gobiernos que se endeudan e imprimen moneda irresponsablemente socavando tus ahorros.

Lo que pasó, en cuatro movimientos

1 · El eje de la semana no corta entre sectores

Con el índice cayendo 1,43%, lo que subió fue esto: bitcoin +24,66%, mineras de oro +14,29%, plata +6,79%, oro +5,48%, biotecnología +5,29%, productores de crudo +5,01% y salud +4,33%.

Si esto fuera la corrida clásica hacia lo defensivo, las empresas de luz y gas tendrían que estar arriba: se compran justamente porque pagan un dividendo estable pase lo que pase. Cayeron 3,48%, entre lo peor de la semana. Y el consumo básico quedó plano, en −0,12%.

Ahí está la clave. Una empresa de servicios se compra por el dividendo, igual que un bono. Cuando el bono del Estado pasa a pagar 5,3%, es mas seguro que una acción.

Y de ahí tenés mecanismo que ordena toda la semana, que vale la pena reconstruir despacio porque todo lo demás cuelga de él:

Una acción vale hoy lo que uno cree que va a valer mañana, descontando la tasa de interés. Si la tasa sube, ese mañana vale hoy menos, sin que la empresa haya cambiado en nada.

Con eso, el eje se ordena solo:

• Cae lo que se valúa como un bono - las de luz y gas.

• Cae lo que promete ganancias lejanas - tecnología, chips, semiconductores.

• Sube lo que la falta de oferta encarece - petróleo.

• Sube lo que te da seguridad hasta que aclare - oro, bitcoin. No tienen mañana que traer. No se enteran.

• Sube lo que la tasa no toca - la salud, porque el remedio se compra igual.

Y adentro de la salud se repite el mismo corte, con una precisión que sorprende. Toda la farmacéutica grande subió entre 3,7% y 6,8%. Lo único en rojo del sector es el equipamiento médico: Intuitive Surgical −5,54%, Stryker −3,53%.

El remedio lo compra un paciente que lo necesita sí o sí. El robot quirúrgico lo compra un hospital cuando aprueba un presupuesto - y ésa es exactamente la decisión que se posterga cuando no se sabe qué viene.

2 · Las tres causas, y las tres empujan para el mismo lado

Uno. Sube el costo de las cosas. El estrecho de Ormuz sigue cerrado por decisión de Irán: pasaron cuatro barcos de carga el jueves, ningún petrolero grande. La guerra arrancó el 28 de febrero y va para seis meses. Eso llega al barril (87,06, +5,75%), al surtidor (nafta en US$ 4,05 el galón, +5% en un mes) y al bolsillo: se estima que los hogares estadounidenses van a gastar US$ 88.000 millones extra en combustible este año. Y del bolsillo pasa a la góndola: las ventas minoristas de julio cayeron 0,6%, la mayor caída en catorce meses.

Es inflación por escasez de oferta: el barril no sube porque el mundo consuma más, sube porque no llega. Y eso importa, porque una inflación de costos no se arregla subiendo la tasa: subir la tasa castiga la demanda, que ya viene castigada.

Dos. Sube el costo del dinero. La deuda pública estadounidense superó los 40 billones de dólares el martes 18, y el déficit ronda el 6% del PBI. Cuanto más necesita tomar prestado el Estado, más interés tiene que ofrecer para que le presten.

Y tiene un competidor por la misma plata: la expansión de la inteligencia artificial. Esta semana la emisión de deuda de empresas fue récord, con una compañía de infraestructura para IA colocando 5.000 millones en un solo movimiento.

Acá está lo que los relaciona: la IA sale a buscar capital al mismo mercado donde el Estado sale a colocar bonos, compiten entre si a quien paga mas, entre los dos empujan la tasa para arriba, y la tasa alta castiga primero justamente a las acciones de inteligencia artificial.

Tres. La incertidumbre como ruido de fondo. Un arancel es un impuesto que paga la empresa por lo que importa. Este año la Corte Suprema falló que el gobierno no tenía autoridad para cobrar varios de esos impuestos, así que los tiene que devolver: las grandes cadenas ya cobraron unos 5.000 millones de dólares en devoluciones este trimestre.

Esa plata no bajó ningún precio: pasó a abultar el beneficio. En Target se mide exacto: de cada 100 dólares que vendió, este trimestre le quedaron 4,7 más que el año pasado. Sin la devolución, le habrían quedado 1.

Y ese ingreso no se repite. El resultado del sector se ve mejor de lo que el negocio está.

3 · Lo que no pasó, que es la mitad de la historia

Cuando hay miedo de verdad pasan tres cosas. Ninguna pasó.

• El crédito no se movió. Ese sobreprecio del que hablé arriba se movió cuatro centésimas de punto, en una semana en la que el préstamo a treinta años al Estado tocó el nivel más alto desde 2007. Es el mercado que suele avisar primero. Por ahora no avisa nada.

• El dólar bajó. Cerró en 98,84, un 0,70% abajo. Y esto es lo que más separa una cosa de la otra: cuando hay pánico, el dólar sube, porque todos necesitan efectivo al mismo tiempo y el efectivo último es el dólar. Bajó.

• El oro subió. En un apuro, el oro también se vende para conseguir efectivo. Subió 5,48%, y la plata 6,79%.

Lo que me incomoda: el cobre bajó 2,05% mientras el oro subía 5,48%. El cobre es con lo que se construye. Si esto fuera «las materias primas suben», el cobre habría acompañado. No acompañó.

Y hay algo extraño, que es lo que termina de probar la tesis.

Lo que cuesta tener oro es lo que dejás de ganar en la alternativa segura, descontada la inflación. Eso se mide en los bonos que ajustan por inflación: lo que pagan por encima del ajuste es lo que se gana de verdad. El jueves se colocó uno de esos a pagando 2,973% contra 2,473% en la subasta anterior. Medio punto más.

O sea: la alternativa segura se puso más atractiva, y el oro subió igual. Según el manual no debería pasar.

Lo que lo explica es la tesis de esta edición: ese medio punto de más no es una alternativa mejor. Es lo que el mercado le está cobrando de más a quien emite. Y si lo que está en duda es el emisor, su papel deja de servir como punto de comparación.

4 · Las tres puertas no son iguales

Los tres subieron. Ninguno está en el mismo lugar del recorrido.

Antes de los números, la herramienta: «promedio de 50 días» es el precio promedio de los últimos cincuenta días en que operó el mercado, y «de 200», de los últimos doscientos. El corto muestra el humor reciente; el largo, la tendencia de fondo.

• El oro cerró en 4.680,6, un 8,5% arriba de los dos. Y acá está el detalle que casi nadie está mirando: sus dos promedios están separados por nueve décimas —4.314,5 contra 4.315,4—. Se están cruzando.

• La plata cerró en 69,53, con sus dos promedios separados un 2% y el corto todavía por debajo del largo. Aún no superó la primera prueba.

• El bitcoin cerró en 78.325, con su promedio corto 8,7% por debajo del largo. Y su medidor de velocidad —cuánto subió en poco tiempo, en una escala de 0 a 100— marca 94, el más alto del tablero; el segundo es el oro, con 82. Eso no dice que vaya a bajar. Dice a qué velocidad llegó.

Y una del bitcoin que no se puede endulzar: fue diseñado para proteger tu dinero y nunca fue puesto a prueba en escenarios extremos. En 2008 no existía. Pero en marzo de 2020, con todos necesitando efectivo a la vez, cayó cerca de la mitad en dos días.

(Argentina, los tres carriles completos y los seis gráficos, en la versión extendida.)

Mi decisión

Estoy fuera de mercado. Mi sistema de operaciones exige condiciones que el mercado aún no define, en ninguno de los dos sentidos.

¿Que si veo cosas? Sí, sigo de cerca movimientos. Algunos más prometedores y tentadores que otros. Pero las apuestas no son lo mío. Si manejás un auto y querés pasar un camión en la ruta, tratás de calcular bien si te dan las condiciones para lograrlo. Y si no lográs verlo, al menos yo no paso tirándolo a la suerte. Así que sigo intentando medir la distancia.

Sin sello: no hubo plata comprometida, así que no hay fila en el registro.

Lo que miro

• Oro: 4.314,5 y 4.315,4. Sus dos promedios, a nueve décimas uno del otro. Si se cruzan y el precio se mantiene arriba, afirma su fortaleza.

• Bitcoin: 82.820. Mientras no cierre por encima, la prueba sigue sin pasarse.

• El sobreprecio del crédito: 2,75%. Es el mercado que históricamente avisa primero, y hoy no avisa.

• La semana que viene: el miércoles 26 reporta Nvidia después del cierre y sale el dato de inflación que mira la Reserva Federal; el viernes 28 habla su presidente en Jackson Hole.

Lo que no sabemos

No tengo los flujos ni el posicionamiento. No sé quién compró.

Por eso no puedo escribir la frase que más me gustaría escribir: «el mismo dinero que salió del bono entró al oro y al bitcoin». No hay un solo dato que conecte una venta con una compra. Los voy a incorporar.

Y hay dos más. No consigo un precio de fertilizante, aunque el gas trabado en Ormuz sea su materia prima y de ahí salga el costo de sembrar: la cadena tiene el mecanismo y no tiene el termómetro. Y no uso ninguna lectura del medidor de miedo de las acciones -el VIX-: mide opciones sobre el índice, y el índice está amortiguado, porque cuando las partes se mueven para lados opuestos se cancelan mientras adentro pasa de todo.

Sobre Nvidia, lo único medible que tengo es del miércoles pasado: el mercado de opciones le daba una de cada dos chances de moverse más de 7,56%. No dice para qué lado.

Dónde lo leo distinto

Si el oro cae debajo de sus dos promedios, y el bitcoin no logra cerrar por encima de 82.820.

Y una advertencia sobre cómo leer una caída, que vale más que cualquier precio. Si viene un momento en que todos necesitan efectivo a la vez y el oro cae al principio, eso no invalida esta lectura: es venta por necesidad. Lo que la invalida es que no recupere después. No se mide la caída inicial sino su posterior evolución.

Lo vemos el sábado que viene, 29/08.

El cierre

Los que lideraban dejaron de liderar. Al menos por ahora.

Lo que todavía no está resuelto es quién se queda con el mando. Y lo que se lo disputa esta semana son el oro, el bitcoin y el sector que factura igual pase lo que pase.

La pieza que va a avisar primero, si algo se rompe, está en lo que las empresas más endeudadas pagan de más que el Estado.

Lo que subió esta semana -oro, bitcoin, salud-, ¿es refugio o es la próxima moda?

Refugio

Moda

Y una que se contesta con lo que viviste: si esta semana movés algo de tu cartera por lo que está pasando, contame en los comentarios qué tocaste y por qué.

La versión extendida -Argentina, los tres carriles completos, la composición del índice de empresas chicas, los niveles para cuidar lo que tenés y los seis gráficos- está acá.

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NEWSLETTER #22 · Semana del 10 al 14 de agosto de 2026

Si solo tenés cinco minutos, con esto alcanza. Si querés todos los números y los gráficos, la nota completa está acá.

La semana pasada, en cuentas

La semana pasada dejé escrito dónde me daba por equivocado, con un número preciso: si el crudo recuperaba 81,84, la lectura se caía por el frente del petróleo.

Lo recuperó.

El petróleo estadounidense cerró el viernes en 82,40, y el fondo del sector energético (XLE) hizo +7,67% contra +0,36% del índice S&P 500. Así que el combustible barato que venía del petróleo en baja dejó de estarlo - y por el número que adelanté.

No fue sorpresivo. Ya lo sabías.

Y te había dejado una pregunta: ¿qué necesitarías ver para creer que la suba era de base amplia?. Esta semana hay tres cosas para esa columna, y las pongo aunque incomoden lo que escribo abajo:

El Russell 2000 -el índice de las empresas chicas- hizo +1,12% con récord confirmado.

El software (IGV) +1,50% y los semiconductores (SOXX) +1,32%, los dos arriba del +0,36% del índice.

La tesis

Lo que subió fuerte esta semana solo recuperó parte de la gran caída previa.

El petróleo, desde −27,89% debajo de su pico. El oro, desde −21,96% debajo del suyo.

Con eso, todo lo que cuelga de ellos -energía, servicios petroleros, productores, YPF, Vista, Repsol- cambia de significado: pasa de liderazgo que nace a movimiento prestado de otro.

Lo que pasó, en cuatro movimientos

1 · La cadena del crudo, entera.

Crudo arriba +5,40% en la semana → energía (XLE) +7,67% → servicios petroleros (OIH) +8,51% y productores (XOP) +8,47% → y salta de país: YPF +1,81%, Vista +3,56%, Repsol +5,97%, todos en la misma semana. El que más pagó fue el español.

El mecanismo tiene fecha y hora: el jueves 13/08 por la noche atacaron con drones dos tanqueros de ADNOC -la petrolera de Abu Dabi- en el estrecho de Ormuz, y el viernes 14/08 Emiratos responsabilizó a Irán. La causa que veo es una prima de riesgo de tránsito reencendida -el sobreprecio que se paga porque el barril puede no llegar-, y no un cambio en lo que el mundo consume.

Pero el Brent -el barril de referencia europeo- cerró en 90,853, −27,89% debajo de su pico: la suba pasa adentro de esa caída.

Y el petróleo estadounidense cerró en 82,40, apenas +0,68% arriba de su promedio de los últimos 50 días (81,84).

2 · El oro repite el patrón.

Cerró en 4.376,82, −21,96% debajo de su récord, arriba de sus dos promedios (4.228,00 y 4.289,44).

Dos activos castigados recuperando a la vez son una sola lectura, no dos rarezas sueltas.

3 · Lo que incomoda.

El Russell en récord con +1,12%, mientras biotecnología (XBI) +0,03% y mineras de oro (GDX) +0,09% quedaron clavadas; y adentro de tecnología, dos bloques arriba del índice.

Mi respuesta llega hasta acá: la tesis habla de lo que subió fuerte, y esas tres cosas son ciertas al mismo tiempo que ella. Lo que las separaría es la composición sectorial del Russell, y no la tengo.

Donde el consumo sí habló fue en el bolsillo: consumo discrecional (XLY) −1,38% y minoristas (XRT) −2,06%.

4 · Y el dato más grande del tablero: cubrirse está barato en dos mercados a la vez.

En opciones, toda la curva del miedo cerró debajo de sus dos promedios: 10,61 a nueve días, 14,26 a treinta, 18,46 a tres meses, 20,80 a seis. Para que el tramo corto se dé vuelta, el medidor de nueve días tiene que subir +34,40% - una sola sesión mala.

En crédito, el sobreprecio de la deuda de peor calidad -lo que las empresas más endeudadas pagan de más que el Estado para tomar prestado- está en 271 puntos básicos (2,71%), con reloj del 13/08: cerca del piso de su serie, un 12,45% arriba del mínimo de 2,41% de junio de 2007.

Históricamente el crédito avisa antes que las acciones. Esta vez no está avisando nada.

(Argentina partida al medio. Más info en la versión extendida.)

Mi decisión

Me mantengo fuera.

No hubo entrada, así que no hay posición nueva ni plata comprometida.

Y no te vas sin número. El nivel que vigilo es 81,84 en el petróleo estadounidense, con el precio pegado ahí arriba, a +0,68%. El disparador: un cierre debajo, con la energía dejando de sacarle ventaja al índice. Es un nivel del mercado, no un candidato a entrar.

Sin sello: no hubo plata comprometida, así que no hay fila en el registro.

Lo que miro - los cinco de la síntesis

Petróleo estadounidense: 81,84. Cierre debajo, con la energía aflojando, confirma el rebote. Me equivoco si el viernes 21/08 cierra la semana arriba y la energía vuelve a sacarle ventaja al índice.

Fondo de empresas chicas (IWM): 293,86 el diario y 267,01 el semanal, con el precio en 305,09 arriba de las dos. Lo chico gira antes que lo grande: es el avisador, y ahora tiene dos patas.

Medidor del miedo a nueve días: 10,61 → 14,26. Cuesta +34,40%. Es la primera pieza que se da vuelta.

Oro contado: colchón entre 4.228,00 y 4.289,44. Sobre esa franja el rebote sigue en pie.

Sobreprecio de la deuda de peor calidad: 271 puntos básicos, reloj 13/08, contra el mínimo de 2,41% de su serie. Es el mercado que históricamente avisa primero.

Lo que no sabemos

No tengo la causa de la venta de toda la curva de tasas del viernes.

El movimiento está a la vista en el precio y ahora está medido: el 10 años +4,3 puntos básicos y el 30 años +4,2, el mismo día - los dos extremos de la curva casi lo mismo. Falta el motivo.

El próximo lugar donde puede aparecer la respuesta son las minutas del FOMC -el comité que fija la tasa en Estados Unidos- del miércoles 19/08. Si vos tenés una explicación, dejámela en los comentarios. La leo yo.

Y hay otras dos: el precio de los seguros contra caídas grandes -es lo único que separa calma genuina de complacencia, y sin él la lectura del seguro barato va con convicción baja- y la composición sectorial del Russell, que decide si su récord es amplitud o el mismo petróleo con otro envase.

Dónde me doy por equivocado

Por abajo lleva número: 81,84. Un cierre debajo, con la energía aflojando, confirma que esto era un rebote.

Por arriba es conceptual y no lleva número, a propósito. Si el viernes 21/08 el petróleo cierra la semana arriba y la energía vuelve a sacarle ventaja al índice, era el arranque de un liderazgo y esta lectura estaba mal.

Lo que distingue un rebote de un arranque es la repetición del liderazgo, no un precio: por eso el juez es la semana que viene y no una cifra que suene precisa.

Si pasa, lo escribo con el mismo tamaño de letra el sábado 22/08.

El cierre

Las dos fuerzas visibles de esta semana son rebotes adentro de caídas grandes. Y al mismo tiempo, el precio de cubrirse contra que algo salga mal está barato en dos mercados a la vez.

Eso no dice que algo vaya a romperse. Dice que, si se rompe, no está pago.

El número es 81,84, el juez es el viernes 21/08, y la pieza que gira primero es la más chica de todas.

Y una que se contesta con lo que viviste: si tenías energía en cartera esta semana, contame en los comentarios qué hiciste con ella.

👉 La versión extendida -Argentina, el fondo, los quince niveles en tres horizontes y los dos escenarios completos- está acá.

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Hay una pregunta dando vueltas hace semanas y se puso ruidosa: ¿estamos en una burbuja?

Te la voy a contestar de entrada, y después te explico por qué la respuesta importa menos de lo que parece: no lo sé.

Nadie lo sabe. Y el que te diga que sí sabe, te está vendiendo algo.

Pero quiero mostrarte algo mejor que una opinión. Quiero mostrarte por qué esa pregunta, aunque suene a la más importante de todas, es la única que no podés usar para nada.

Lo que sí se sabe

Las burbujas existen desde que existen los mercados. No son una anomalía del capitalismo: son una de sus formas normales de respirar. Están descriptas hace siglos, con nombre, con fases y con literatura seria detrás.

Hay incluso matemática dedicada a detectarlas. Modelos que buscan la firma específica de un precio que crece más rápido que exponencial, con oscilaciones cada vez más juntas. Gente muy inteligente trabajando con muy buenos datos.

Y con todo eso, nadie logró todavía decir la fecha.

Eso no es un fracaso de los modelos. Es una propiedad del fenómeno. Hay trabajos recientes que muestran algo incómodo: las burbujas pueden armarse sin ninguna causa externa, sin ningún shock, con participantes que individualmente están razonando bien. El sistema las produce solo. Y un sistema que las produce solo no avisa cuándo las termina.

El precio de tener razón temprano

En 1996 había motivos sólidos para decir que las acciones americanas estaban caras. La medida de valuación más usada de todas marcaba niveles que históricamente venían seguidos de retornos pobres. El razonamiento era correcto.

El que actuó sobre ese razonamiento y se puso del lado corto se perdió más del 100% de una suba que duró cuatro años, hasta que en 2000 el mercado le dio la razón.

Tenía razón. Y perdió.

Es la historia de La gran apuesta, la de Michael Lewis, que después fue película. Michael Burry vio el mecanismo de las hipotecas cuando prácticamente nadie lo miraba. Lo describió, lo documentó y en mayo de 2005 tomó posición. Y después pasaron casi tres años en los que su posición no hacía más que perder plata, con sus propios inversores exigiéndole que la cerrara y tomándolo por loco.

Al final tuvo razón. Pero fijate bien qué es lo que casi lo liquida: no fue el análisis. Fue la distancia entre ver la evidencia y ver la reversión.

Y los que ganaron dinero esos casi tres años y en 2007 mantuvieron sus posiciones “porque el mercado es alcista, es solo una mala racha”, terminaron perdiendo mucho dinero o quebrando.

Tres formas de discutir mal

Cuando esta conversación se pone caliente, aparecen siempre las mismas tres:

• “Todavía no explotó, así que no hay burbuja.” Que algo no haya pasado no prueba que no vaya a pasar. Es exactamente el mismo error que cometía el que decía que había burbuja en 1996: confundir el momento con el fenómeno. Uno se equivoca por temprano, el otro por tarde, y los dos usan el reloj como si fuera un argumento.

• “Ese está short, por eso lo dice.” Que alguien esté expuesto no dice nada sobre si su descripción es correcta. Su posición explica su interés, no su lógica. Si el mecanismo que describe está mal, se muestra dónde está mal. Y si está bien, sigue estando bien aunque él gane plata con eso.

• “Lo dijo Fulano, que nunca se equivoca.” O su versión espejo: “lo dijo Fulano, que siempre se equivoca”. Las dos hacen lo mismo: reemplazan el argumento por la reputación del que lo dice. Y el mercado no le paga a nadie por su currículum.

Fijate que las tres tienen algo en común: ninguna mira el mecanismo. Las tres miran a la persona o al reloj.

Entonces, ¿qué queda?

Queda lo único que el mercado paga, que no es tener razón.

No solo es el qué sino el cuándo. Es el timing.

Y te lo digo de la forma más simple que se me ocurre: subirte al tren cuando está en movimiento, en la dirección en la que va. Bajarte cuando se da vuelta. Y volver a subirte apenas arranca el próximo recorrido, aunque ese recorrido lo lleve de vuelta al lugar del que ya venías.

Nada de eso requiere saber si estamos en una burbuja.

El que se para en el andén a discutir si el tren está sobrevalorado ve pasar el tren. El que se sube cuando se mueve y se baja cuando se da vuelta cobra las dos veces, y no necesitó tener razón sobre nada.

Después te vas a enterar de si era una burbuja. Te vas a enterar cuando explote, que es la única confirmación que este fenómeno entrega. Mientras tanto, lo máximo que la sospecha puede darte es prudencia: y la prudencia es una buena compañera, pero no es una estrategia.

Y sobre los que juegan distinto

Hay gente que se sube al tren cuando va al norte, apostando a que va a doblar al sur. No es lo que hacemos acá, y nuestra idea de timing no lo permitiría. Pero es una estrategia legítima, con su lógica y su gente seria adentro.

Y hay gente que tarda en bajarse cuando el tren empieza a retroceder, convencida de que va a retomar el rumbo anterior. También es una posición, y a veces tienen razón.

No los descalifico. Solo digo que están jugando a otro juego, con otros tiempos y otra tolerancia. El error no es jugar a eso: el error es jugar a eso creyendo que estás jugando a esto.

Lo que te queda para hoy

Las burbujas son exageraciones del movimiento. Nada más que eso. Son parte del paisaje, no una interrupción del paisaje.

¿Estamos en una? No lo sé.

Lo que sí sé es que esa pregunta, la contestes como la contestes, no te dice qué hacer mañana. Y hay otras que sí: ¿el tren se está moviendo? ¿para dónde va? ¿o dejó de moverse?

Esas se pueden mirar todos los días. Esas se pueden operar.

¡Sigamos mirando!

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NEWSLETTER #21 · Semana del 3 al 7 de agosto de 2026

Si solo tenés cinco minutos, con esto alcanza. Si querés todos los números y los gráficos, la nota completa está acá

La semana pasada dije que ROK podía ser interesante si pudiera seguirla de cerca: entraba si cerraba arriba de 498, que era la condición que habilitaba el pullback en torno a 480. La daba por invalidada en 466. Así siguió.

El 498 nunca llegó. El lunes ROK llegó a tocar 489,35 y no lo sostuvo: cerró más abajo, sin acercarse al número que pedía. El martes salió el balance, el papel se cayó de un tirón y perforó los 466 en la misma rueda. Cerró la semana en 441,04.

Eso significa que el disparador funcionó bien como filtro de falsos tirones. Conclusión: no habilitó operación. La semana pasada expliqué que no la tomaba porque decidía solo una vez por semana y esa jugada necesitaba mirarse todos los días. Lo que decidió fue el número: como el 498 no llegó, no había nada que habilitara la entrada.

Antes de entrar, la idea de toda la semana en una frase: el empleo de julio mostró una caída de 23.000 puestos cuando se esperaba un aumento de 83.000, y el mercado igual cerró en verde. Lo que lo hizo subir fue el precio del dinero. Y la mitad del combustible que lo abarató es prestado: viene de la política, no del mercado.

Te pagan menos por esperar

El empleo estadounidense de julio salió en 23.000 puestos menos cuando se esperaban 83.000 en alta. Y junto con ese número se revisaron mayo y junio: 103.000 puestos menos de los que se habían informado. Lo nuevo que se supo del empleo no fueron 23.000 puestos, fueron 126.000.

Con eso, el mercado apostó a que era menos probable que la Reserva Federal suba la tasa en septiembre: la probabilidad pasó de 57% a 43,9%. Esto es: te pagan menos por prestarle al gobierno. Te preguntás si esa sigue siendo tu mejor opción, y ves la promesa de las acciones más atractivas que esa tasa.

Por eso subió más lo que promete ganar dentro de años que lo que gana hoy. Software +8,57%, empresas de chips +7,80%, biotecnología +7,05%. El fondo de tecnología (QQQ) hizo +5,09% contra +3,51% del que sigue al índice de Estados Unidos (SPY). Y las mineras de oro corrieron +21,31%.

El combustible prestado

El aumento del crudo venía impulsando la inflación. Ahora cayó 7,5% y es esperable que tire la inflación para abajo. Pero eso depende de Ormuz, no del mercado. Por eso lo que lo hace subir es combustible prestado: viene de la política.

Y conviene mirarlo de cerca, porque el petróleo no cayó porque apareciera petróleo. El Estrecho lleva 160 días cerrado: el 2 de agosto pasaron 2 buques cuando lo normal son 73 por día, y hay cerca de 2.000 varados en el Golfo. Lo que se movió fue un anuncio: se dijo que había acuerdo, y el acuerdo nunca se firmó.

Lo que incomoda esta lectura

El lunes de esa misma semana el índice de la industria (ISM) salió en 55,6, el registro más alto desde mayo de 2022. Una economía que produce a ese ritmo no es una economía que obliga a la Fed a aflojar. Es el dato que más molesta a lo que escribo, y por eso lo pongo acá arriba y no al pie. Por eso también esta lectura dura cinco días y no un trimestre.

Y hay algo más: la suba de tecnología no está certificada. El argumento de que subió porque subieron muchos nombres a la vez se apoya en que el software le ganó al sector entero. El problema es que Microsoft está en los dos índices, así que eso prueba que el software le ganó al hardware, no que la suba haya sido ancha.

¿Y a vos cómo te toca?

Si tenés tecnología, o cualquier cosa que valga por lo lejos que están sus ganancias, esta semana te pagaron la espera.

Si tenés bonos largos, no te pagaron nada: el TLT rescató apenas +0,62% y sigue debajo de sus dos promedios en los dos plazos.

Si tenés energía, pagaste la cuenta: el sector cerró último del tablero, −3,44%.

Y si tenés Argentina, jugaste tu propio partido, y no se explica con lo que pasó en Nueva York. El MERVAL cayó cerca de 6,5% en dólares con el canal cambiario a favor, mientras México cerraba en verde y Brasil caía 3,57%, poco más de la mitad de eso. Lo que se movió fue el marcador de crédito propio: el riesgo país pasó de 411 a 452 puntos básicos. Y la curva lo dice más claro que el índice: el tramo corto aguantó y el largo se comió la suba. Los bancos se rompieron primero, que es el orden esperado cuando el que se mueve es el soberano.

Mi decisión de la semana: no entré

No hay posición nueva ni plata comprometida. El motivo no es una impresión: el sistema pide condiciones que le den probabilidad a la decisión, y esta semana no se cumplieron.

El mercado está en máximos y los papeles más activos se mueven mucho cada uno, con tirones largos de pocos días que rotan en las dos direcciones. Un tablero así no se lee bien desde adentro. Lo que estoy esperando es más simple: si el S&P 500 -el índice, no el fondo que lo sigue- vuelve a 7.600, que es el nivel donde estuvo encerrado, o si sigue subiendo. Lo reviso todos los días.

Lo que miro

La versión corta; los nueve niveles completos, con qué invalida a cada uno, están en la nota extendida.

Para rotar, en días: el crudo en 77,97, a veintiún centavos · GOOGL en 353,90, a once centésimas · la ventaja del software sobre el resto de tecnología, hoy 1,37 puntos.

Para construir posición, en meses: el índice del dólar en 99,6101, a una centésima de su promedio de 200 días, con el euro en 1,1560 confirmando · el bono a 30 años en 5,211%, con la subasta del jueves como primera prueba · el TLT en 84,38 · el MERVAL en 2.895.882 pesos, o el riesgo país sobre 480 puntos básicos.

Para cuidar lo que ya tenés: MSFT en 500, muy estirado y sin progreso en el número redondo, con su promedio de 50 días en 416,39 · y la calma del mercado, que está vaciada solo para los próximos días: 11,96 a nueve días contra 14,90 a treinta, y 21,02 a seis meses.

La agenda: miércoles 12/08 a las 8:30 de Nueva York, la inflación de julio · jueves 13/08, la subasta de bonos a treinta años por 25.000 millones de dólares · viernes 14/08, el cierre semanal.

Lo que no sabemos

El dato del empleo lo verificamos contra cuatro fuentes de primera línea, pero el comunicado original no lo pudo leer nadie: el sitio devolvió error por tres rutas. Se dice.

La cifra semanal del oro viene de una serie rota, así que va como rango: +7,2% a +8,7%. El cobre no vota. Y el número diario del índice del dólar no cuadra con la suma de sus propios cruces, así que entra como indicio, no como prueba.

El cierre

El miércoles a las 8:30 sale la inflación de julio, y el jueves el Tesoro coloca su bono a treinta años. Entre esos dos momentos se decide si la semana que acabás de leer fue un cambio real o un rebote prestado.

Las apuestas no son lo mío. Lo que traigo es dónde mirar para enterarte temprano: el primero en avisar de qué lado se resolvió va a ser el oro. Si sube al mismo tiempo que suben las tasas de los bonos, lo que mandaba no era la Fed.

La pregunta de esta edición: ¿qué necesitarías ver la semana que viene para creerte que esta suba fue ancha y no de unos pocos nombres? Respondé este mail; las leo todas.

La nota extendida, con los gráficos y las nueve vigilancias completas: acá

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Opero en los mercados. Hace muchos años que lo ejerzo y muchos años que lo estudio.

Empecé como empieza todo el mundo: comprando lo que recomendaban en el diario. Y perdí plata. Lo que no perdí fue una certeza: alguien estaba ganando. No sabía cómo, pero sabía que se podía.

Así arranqué un camino largo, con tropiezos. Y cada piedra me dio la misma oportunidad: preguntarme qué estaba haciendo mal, qué era lo que no estaba entendiendo. Muchas veces la respuesta tardó años en llegar. Todavía hay preguntas abiertas.

Hace unos años mi hijo mayor me pidió que le explicara algo de esto. Empecé a escribir unos apuntes, y esos apuntes fueron creciendo hasta convertirse en algo que pronto vas a ver como libro.

Enseñé estadística y análisis matemático. Enseñar es una de mis vocaciones, y por eso escribo acá: para compartir lo que me costó tanto conseguir. Entender el mercado en serio: qué hay atrás de ese movimiento nervioso de precios que vemos en la pantalla.

Y te muestro lo que hago. Cuando tomo una decisión, la sello con su número y su condición antes de saber cómo termina, para que puedas corroborarla. Y después la analizo delante tuyo, me haya ido como me haya ido.

Lo hago con mi plata, así que el resultado me importa. Y me importa que te sirva: por eso lo pongo a tu disposición. Cada semana hay una jugada abierta: el nivel, lo que la invalida, y hasta cuándo. Vos decidís si se sostiene antes de que se sepa.

Cada domingo a las 9 de la mañana envío gratis la lectura de la semana: qué se movió, qué estoy mirando, por qué lo veo así, y qué hice yo, o por qué no hice nada.

Y todos los días escribo notas que me hubieran servido cuando no sabía por donde ir. Notas que explican, cuentan, muestran, orientan, informan. Una de ellas, en forma de cuento, cuenta cómo empezó mi recorrido en esto.

Porque no hay que aprender a adivinar, sino a leer qué hay detrás de los movimientos de los precios.

Daniel Martinez · Trading con Lógica

Una jugada por semana, sellada antes de que abra. Vos decís si se sostiene.

NEWSLETTER #20 · Semana del 27 al 31 de julio de 2026 · el tramo largo en su punto más alto en 19 años.

Si solo tenés cinco minutos, con esto alcanza. Si querés todos los números y los gráficos, la nota completa está aquí

La semana pasada te dije que el petróleo era la causa que ordenaba todo. Me equivoqué en la dirección: la tregua con Irán dio vuelta el tablero y el Brent se derrumbó casi 9% en un solo día. Una causa que depende de una decisión política se puede revertir de un día para el otro, y eso la nota anterior no lo dijo. Esta semana la escribo teniendo eso presente.

Antes de entrar, la idea de toda la semana en una frase: prestarle plata al gobierno de Estados Unidos a 30 años se puso más caro, y no fue por la Reserva Federal. Fue por algo más simple: hay más deuda buscando quién la compre que compradores dispuestos. Y el índice cerró en verde, sí, pero ese verde lo pusieron dos empresas, no el mercado entero.

El que espera cobra más

Pensalo como alquilar plata. Cuando le prestás a Estados Unidos por 30 años, él te paga un interés por esperar todo ese tiempo. Esta semana ese interés trepó a 5,275%, el más alto en 19 años. Y al mismo tiempo el dólar se debilitó 1,64%. Que suban las dos cosas juntas -lo que cobra por esperar y la debilidad de su moneda- es raro, y pide explicación.

La explicación fácil sería la Reserva Federal. Pero no cierra: justo esta semana bajó la expectativa de que suba la tasa, mientras el interés a 30 años hacía máximos. Si mandara la Fed, tendrían que ir para el mismo lado, y fueron para lados distintos.

Lo que veo es más de almacén que de manual: hay demasiada deuda larga en la góndola y pocos que la quieran comprar. El Tesoro todavía no dijo cuánto va a emitir en agosto, la Fed dejó de comprar bonos largos, y Japón -que siempre fue un gran comprador- ahora paga tasas altas en su propia casa y se queda su plata. Cuando sobra mercadería y falta comprador, el que vende baja el precio; en los bonos, “bajar el precio” es pagar más interés. Por eso el que presta a largo hoy exige que le paguen más por esperar.

El verde que no era del mercado

¿Y a vos cómo te toca esto? Depende de qué tengas.

Si tenés el índice de Estados Unidos (SPY), viste verde: subió 1,10% en la semana. Pero ese verde no fue fuerza pareja, fue dos nombres tapando al resto. El sector de consumo subió 6,11% arrancado casi solo por Amazon, que hizo +15,63% en una sola rueda. Mientras tanto, cinco de cada once sectores cerraron en rojo. Es como un equipo que gana 1 a 0 con un golazo de uno solo mientras los otros diez jugaron mal: en la tabla figura “ganó”, pero no jugó bien.

Si tenés tecnología, la semana la partió al medio. Las empresas de chips cayeron 3,68% y las de software subieron 7,50%. Más de once puntos de diferencia adentro del mismo rubro: no da lo mismo cuál tenías.

Si tenés bonos largos, o servicios públicos como luz y agua, o inmobiliarias, ya lo sentiste: fueron lo peor de la semana.

Y si tenés Latinoamérica, jugaste de local: Brasil +2,57%, México +1,80%. El caso argentino es el más lindo de explicar. El MERVAL, nuestro índice, casi no se movió en pesos: +0,23%, una semana muerta a primera vista. Pero medido en dólares subió 1,76%. ¿Por qué la diferencia? Porque el dólar que se consigue comprando y vendiendo bonos en la bolsa -el “contado con liqui”- cayó 1,50% en la semana. Así que con los mismos pesos comprabas más dólares que el lunes: en moneda dura, ganaste, aunque en pesos no pareciera. El que miró solo los pesos vio una semana muerta que no lo fue.

Una que miré de cerca y no toqué: ROK

Aparte, una que vale la pena contar. Vi en ROK (Rockwell Automation) una figura que se pone interesante si cierra arriba de 498: entrada cerca de 480, la doy por equivocada si cae a 466, y apunto a 501 como primer paso, con 600 más lejos si acompaña.

Los números están lindos. Pero no entré, y quiero contarte por qué, porque hace a cómo trabajo. Es un movimiento de pocos días -de esos que se hacen o se deshacen rápido-, y encima ROK presenta balance el martes, que puede pegar un salto para cualquier lado sin respetar nada. Yo hoy decido y reviso una vez por semana; una jugada que vive o muere en 48 horas necesita que la mire todos los días, y esa herramienta todavía no la tengo. Así que la dejo anotada, con sus números a la vista, y el martes el balance dirá si la figura aguantaba. Cuando pueda mirar a diario, esta clase de oportunidad la voy a poder tomar.

Mi decisión de la semana: no entré

No abrí ninguna posición nueva. No hay un peso mío comprometido en ningún papel. Y la espera no es cruzarse de brazos: tiene un número exacto que estoy esperando. Es la diferencia entre lo que paga el bono a 10 años y el de 30. Cuando esa diferencia se separe más allá de cierto punto, deja de ser un episodio y pasa a ser un cambio de fondo. La primera prueba es el miércoles, cuando el Tesoro anuncia cuánta deuda nueva va a emitir. El día que se defina, lo vas a leer acá.

Lo que miro esta semana

La lista corta; las diez completas, con lo que invalida a cada una, están en la nota extendida.

• Para rotar rápido: el rebote de los bonos se enciende si el interés a 30 años vuelve a 5,16% (TLT en 84,76). El Nasdaq contra 700, con las empresas chicas sosteniendo 290,24. Y ojo a chips contra software en las tres primeras ruedas: ahí se ve si la grieta sigue.

• Para armar posición con calma: el número clave es la diferencia entre la tasa a 10 y a 30 años, con el dólar por debajo de 99. El euro entre 1,1546 y 1,1560. El oro en 4.203. Y en Argentina, el riesgo país en 420 puntos con el bono GD30 sosteniendo 59,14.

• Para cuidar lo que ya tenés: el “seguro contra sustos” del mercado (el VIX) contra 19,02: arriba de ahí, la calma se encarece. El Brent entre 95 y 100, con la OPEP reuniéndose el domingo. Y una señal de alarma que necesita tres cosas juntas: Bitcoin abajo de 60.000, el VIX despertándose desde 16, y los sectores defensivos subiendo al mismo tiempo que los bonos. Las tres juntas es aviso; una sola, no.

La agenda que viene

La OPEP se reúne el domingo 2/8. El lunes 3/8 arranca la primera rueda con los nuevos aranceles. El martes 4/8, el balance de ROK. El miércoles 5/8, el Tesoro dice cuánta deuda emite. Y el viernes 7/8 a la mañana salen los datos de empleo de julio — el primer número grande sin la Fed guiando la mano. La próxima edición sale el domingo 9 de agosto, ya con esas respuestas sobre la mesa.

Si los avisos se disparan, rearmo la lectura y la vas a leer acá. Si no, la calma se ganó otra semana. En los dos casos el mapa ya está dibujado, así que no hay que adivinar nada.

La pregunta de esta semana: de las diez cosas que miro, ¿alguna toca algo que tengas hoy en tu cartera?, y el nivel que le pusiste vos, antes de leer esto, ¿era el mismo que el mío? Respondé este mail con el papel y tu número. Las leo todas, y la semana que viene cuento qué apareció.

La nota completa, con los gráficos y las diez vigilancias enteras AQUI

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Análisis semanal · Edición #19 · semana del 20 al 24 de julio de 2026

Leer el análisis completo, con los gráficos y los niveles →

Lo que prometí, y la corrección que va primero

El domingo pasado escribí que hoy iba a poner sobre la mesa todas las lecturas de «estos meses» con su resultado. Dos correcciones antes que nada.

No son meses. La práctica de decirte qué hago con mi plata tiene once días. Nació con la sección «Mi decisión», un número atrás. Antes no lo decía: mis propias reglas no me lo permitían.

Y prometí un balance contra lo que solo puedo hacer, que es lo sellado desde ese día. Un registro de decisiones tiene resultados cuando hay decisiones.

Lo que sí puedo decirte de estos 11 días es corto: no entré. Nada de lo que vi me convenció.

Desde ese inicio en adelante todo es mecánico: el día que en esta sección diga «compré» o «vendí», esa decisión va a estar escrita antes de conocer el resultado. Y va a llevar sus stops, criterios, etc. Y si pierde, queda. Para eso existe el registro: para que los resultados no se puedan dibujar. Ni yo puedo.

La tesis

Los titulares dijeron que fueron dos empresas con mal trimestre. La cuenta dice que fueron cuatro, y por el mismo motivo.

Tesla y Alphabet cayeron fuerte después de presentar resultados. Eso es cierto. Pero cuando hacés las cuentas de cuánto pesa cada una en su sector, sobra caída sin explicar. Y lo que sobra tiene nombre: Amazon y Meta, que no reportaron nada esta semana.

Las cuatro tienen algo en común: son las que más están gastando en infraestructura de inteligencia artificial.

La cuenta, que es lo que quiero enseñarte

Más que el dato, el método: cómo saber si un sector cayó por sí mismo o porque una sola empresa lo arrastra.

El peso que una empresa tiene en su sector, multiplicado por cuánto cayó, da los puntos de la caída que le corresponden a ella. Lo que sobra es el sector de verdad.

Consumo discrecional fue el peor de la semana: −5,2%. Tesla pesa cerca del 18% y cayó 14,5%: su parte son 2,6 puntos, la mitad exacta. Hasta ahí el relato se sostiene.

Pero sobran 2,6 puntos, y ahí aparece un nombre que no reportó nada. Amazon pesa 23% del sector, más que Tesla, y cayó 4,6%. Entre las dos explican algo más del 70%.

Lo mismo en comunicaciones. Y del otro lado, los que fabrican esa infraestructura tuvieron otro trato: los más grandes aguantaron la semana, mientras el grupo de las siete tecnológicas mayores caía más de 5%.

El mercado premió a los que cobran hoy y castigó a los que gastan hoy para cobrar dentro de unos años.

Y abajo de todo, el petróleo

Nada de lo anterior pasa en el aire. La oferta mundial de crudo tiene hoy tres frentes restringidos a la vez: Ormuz y el Mar Rojo por el conflicto con Irán, y uno que casi no aparece: Kazajistán, cuyo oleoducto de salida quedó suspendido por ataques con drones al puerto ruso de Novorossiysk. La producción del país cayó 21% en una semana.

Eso empujó las tasas: la de diez años cerró en 4,68%, máximo desde enero de 2025. Y de las tasas cuelga todo lo demás: el dólar arriba, Bitcoin debajo de su promedio de doscientas semanas.

El dato que incomoda: el viernes, último día de la semana, el barril se dio vuelta. Llegó a caer 5% dentro de la rueda y cerró 2% abajo. Un día no decide. Pero es la base de la pirámide temblando, y lo anoto antes de saber cómo sigue.

El dato de adentro: la mora en su máximo en veinte años

Este es el número que más me importa de la semana, y no vino de Nueva York.

El Banco Central publicó su informe sobre bancos con datos de mayo: la mora del crédito a las familias llegó a 12,8%, el nivel más alto en veinte años.

Lo venía siguiendo con una vara puesta de antemano - el 12,1% de abril- y una sola pregunta: ¿sube o no sube? Quedó contestada.

La serie: 11,2% en febrero · 11,6% en marzo · 12,1% en abril · 12,8% en mayo.

Mirá los escalones, no los niveles: 0,4 · 0,5 · 0,7. El deterioro no solo sigue: cada mes agrega más que el anterior.

Por línea, préstamos personales 15,9% y tarjetas 13,7%. Las empresas, mucho más sanas: 3,5%.

De cada ocho pesos prestados a familias, uno no se está pagando en tiempo.

Mi decisión

Sigo líquido.

No entro. La lectura de mercado no resuelve dirección todavía, y lo que la está moviendo viene de afuera: el petróleo, las tasas, y una semana con la Reserva Federal, la inflación, el Banco de Japón y tres balances grandes apretados en 72 horas. Promedios de cincuenta ruedas planos y precios que no logran romper. Algunas suben, no es que no las vemos. Es que nuestro sistema busca recorridos específicos para entrar.

No hay nada sellado esta semana, porque no comprometí plata. El registro no guarda intenciones ni cosas que estoy mirando: guarda decisiones con plata adentro. Si no hay, no hay fila.

Estar afuera no es no hacer nada. Es elegir cuándo entrar.

Lo que miro

El fondo del S&P (SPY), en la zona de 738. El índice terminó la semana parado sobre su promedio de cincuenta ruedas, a menos de un punto. Es la frontera entre las dos palabras que definen la semana que viene: mientras lo conserve, lo de esta semana fue rotación; si lo pierde, empieza a ser corrección.

El Nasdaq (QQQ) en 704,6. Lo perdió esta semana. Recuperarlo es la señal de que el reacomodo sigue ordenado. El escalón de abajo está en 648,15.

El barril en 83,2 dólares. Su promedio de cincuenta ruedas, casi 9% debajo del precio de hoy. Debajo, el primer eslabón de toda esta cadena se rompe.

La mora, en el balance de Grupo Galicia a fin de agosto. Ahí se ve si lo del sistema llegó a los números de un banco concreto.

En el radar de la semana: miércoles la Reserva Federal, con una suba en la mesa que el mercado le asigna 35% de probabilidad. Jueves el dato de inflación que la Fed mira, más el PBI. Viernes de madrugada, el Banco de Japón: el riesgo menos mirado de todos. Y en el medio, cuatro balances grandes: Microsoft, Meta, Amazon y Apple.

El cierre

Esta semana los titulares contaron dos empresas con mal trimestre. La aritmética contó otra cosa: cuatro empresas pagando la misma cuenta, mientras el petróleo reescribía el tablero desde abajo.

La diferencia entre las dos historias no está en el dato. Está en haber hecho la cuenta.

Y el índice terminó parado sobre una línea, con cinco definiciones grandes esperándolo en setenta y dos horas. El mayor riesgo de esta lectura no está en la estructura: está en el calendario.

¡Sigamos mirando!

Daniel

Leer el análisis completo - con los gráficos, la aritmética desarmada, los cuatro escenarios y el calendario hora por hora →

El 4 de agosto abro un lugar distinto. La diferencia no es el contenido: es el tiempo. Las decisiones salen cuando las tomo, no el domingo siguiente. Treinta lugares a precio de fundador.

Este contenido es exclusivamente educativo y de análisis. No constituye asesoramiento financiero ni recomendación de inversión. Decidís vos.

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Yo sé cómo funciona esto. Vi tres burbujas y salí de las tres.

Los múltiplos no cierran. Eso lo digo yo, no lo dice nadie: cuarenta veces ganancias que todavía no existen. El flujo de caja es negativo hace nueve trimestres. El alerón derecho lleva reforzado cuatro veces. Y las hamburguesas, que era la pata que iba a financiar el resto, ahora financian el alerón.

Todo eso lo tengo en una planilla. La actualizo los viernes.

Compré igual.

No por fe, aclaro. Compré porque el que compra hoy le vende al que compra en marzo, y en marzo hay lanzamiento. No hace falta que el cohete llegue a Júpiter; hace falta que en marzo haya suficiente gente creyendo que va a llegar. Eso no es apostar. Eso es entender el flujo.

Me pongo un stop y me voy. Tengo el número anotado.

Bajó al número. No vendí, porque justo esa semana salía el informe de ventas y era obvio que iba a rebotar. Rebotó. Vieron.

Corrí el stop más abajo. Uno tiene que ser flexible.

Mi hermano me preguntó si no era mucho riesgo. Le expliqué la diferencia entre riesgo y volatilidad. Le expliqué que el que se asusta con la volatilidad no cobra la prima. Le expliqué que si esto sale, sale por diez, y que basta con que salga una de cada cinco. No entendió. Vende calculadoras.

Estoy a la mitad de lo que puse. Que quede claro que sigo pensando lo mismo que al principio: los múltiplos no cierran. Nunca dije lo contrario.

Ayer vino mi hija. Miró la planilla, miró la pantalla, y me preguntó desde cuándo la tengo abierta.

Le dije que la actualizo los viernes.

Me preguntó qué día era.

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Otra vez crisis. Y esta vez estoy complicado: no le vendo calculadoras a nadie. La gente no tiene plata para estas cosas. Inflación, despidos, nadie le encuentra la vuelta. Escuché que es porque no hay oro.

Unos dicen que es pasajero. No me parece: ayer despidieron a mi cuñado.

Yo no juego a la lotería, eso es una estafa. Yo creo en el laburo. Las apuestas son para otros. Pero la verdad que me está costando.

Tenía unas acciones de Chevrolín pero no paran de bajar. La gente tampoco está cambiando el auto.

Dicen que los mineros buscan como locos y no aparece nada. El que encuentre otra mina se para para toda la cosecha.

Ayer salió un loquito por la tele que dice que va a traer oro de Júpiter. De Júpiter. Acá chocan los aviones, imaginate llegar a Júpiter.

Mi cuñado vio unas imágenes impresionantes de Júpiter. Dice que por los colores hay oro en cantidades. Pero de dónde sacaron esas imágenes, si nadie llegó a Júpiter.

Vi las imágenes. Son impresionantes. Ese rojo seguro es oro.

Mi señora dice que no venda las de Chevrolín, que van a subir. Lo que pasa es que tenemos todos los ahorros ahí y no paran de bajar.

Vi la maqueta. Ya está listo el prototipo. En la tele no se ve bien pero va a ser enorme. No sé cuánto oro va a poder traer por viaje. Parece que no demasiado. Esos tipos se van a forrar si lo consiguen.

Si pudiera venderle calculadoras al que fabrica los cohetes me hago rico. Pero para qué va a querer calculadoras.

Dicen que van a juntar fondos para traer el oro. Si me puedo meter en eso, es la que estaba esperando. Cómo te vas a perder la oportunidad de hacerte rico. Cuando lleguemos a Júpiter se va a arrepentir el que no la vio.

Hoy celebramos en casa. Metí todo en JupitelX.

La crisis sigue. Me ajusté, pero estoy salvado. El tercer intento de lanzamiento no va a fallar, y ahora la empresa fabrica también hamburguesas: por un lado y por el otro voy a cobrar dividendos para tapar los baches hasta que llegue el oro.

Ayer anunciaron que las ganancias de las hamburguesas también van a los cohetes, porque el alerón derecho necesita refuerzo.

Nueve intentos, siete meses de pruebas. Mis acciones no dejan de subir y yo no cobro un mango. El famoso ese sabe lo que hace, es un genio. Pero necesito plata.

Ayer vino mi yerno del campo. Ellos viven distinto, ni celular usan. Le dije que no podía perdérsela. Le di los detalles. Como no entiende nada, le dije que escuchara lo que decía el tipo en el noticiero.

Me dijo que las hamburguesas las conocía por la propaganda, que en la ruta está todo forrado de carteles. Los cohetes ni los había mirado: pensaba que eran de una película.

Después vio al famoso maniobrando el prototipo en la mano, como un chico con un juguete. Se dio vuelta, me miró sonriendo y me dijo:

—¿Ese te va a traer el oro de Júpiter?

Miré la pantalla. El tipo lo movía en el aire y hacía el ruido con la boca.

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Informe Nº 04 · GGAL

En abril, de cada 100 pesos que las familias argentinas debían en los bancos, 12,1 estaban sin pagar. Hace un año y medio eran 2,5. El próximo informe del Banco Central, previsto para este viernes, trae el dato de mayo. Ese número explica el último balance del mayor banco privado del país mejor que ningún otro.

Dónde está parada GGAL.

Riesgo país en el nivel más bajo desde 2018, inflación de junio en 1,9%. Con ese viento a favor, Galicia subió 3,7% en dólares en doce meses. El ETF de acciones argentinas subió 8,8%. No acompañó la mejora del país.

Los tres números.

El grupo ganó 66.488 millones en el trimestre. Adentro de la caída hay dos cosas distintas: 528.477 millones de ajuste contable por inflación, que se achica solo cuando la inflación baja, y 892.130 millones que tuvo que reservar porque no le pagaron. El más grande de los tres no es el contable.

Lo que mueve el precio.

No es el ROE, es la mora. Y tiene una forma que casi nadie mira: los hipotecarios están en 1,5% y las tarjetas en 12,5%. No es que la gente dejó de pagar todo. Dejó de pagar lo que financia el día a día.

Lo que no tiene respuesta.

Naranja X, el brazo de consumo del grupo, tiene 16,9% de mora y perdió 18.638 millones en el trimestre. Cuatro negocios ponen, uno saca. Cuánto pesa adentro del grupo, la empresa no lo informa.

El mapa completo, con los niveles del gráfico y las dos lecturas posibles, está en el Informe completo

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